十省市试点自发自还 地方债市场化前奏
十省市试点地方债自发自还，被视为我国推进地方政府举债阳光化、市场化的重要探索。
此举措标志着原先地方政府举债、中央提供隐性担保的框架被打破，有助于提高地方财政自主权，释放出市场化发债的积极信号。
而市场化举债，意味着不被市场认可的地方，有可能背上更高的融资成本。“最后兜底人”的消失，会迫使地方政府进行审慎的债务扩张，防止债务失控。
从自行发债由财政部代偿，到十省市试点自发自还，地方政府债务的风险化解之路更近市场化。
21日财政部网站消息，日前财政部下发了关于印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知：经国务院批准，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。
业内人士称，十省市试点地方政府债券自发自还，最大意义在于推动市场认识和接受地方政府的自主信用，市场化的融资机制将有利于迫使地方政府进行审慎的债务扩张，防止债务失控。
评级闻风先行
“已有一些评级机构在接洽地方政府，但地方政府对评级机构还在甄选当中。”国内某大型评级机构人士昨日对上证报记者说。目前对地方政府的评级尚未正式公布，但评级机构早已摩拳擦掌。
《办法》指出，试点地区按照有关规定开展债券信用评级，择优选择信用评级机构，并与信用评级机构签署信用评级协议，明确双方权利和义务。
中债资信分析师叶枫对上证报记者说，由于各个地方政府所表现出的信用风险差异较大，因此，需要通过信用评级客观真实地反映不同地方政府的信用状况，为监管机构提供债券审批参考，也为发行利率高低提供依据，进而对地方政府举债融资形成有效约束和规范。
的确，能否对地方政府进行客观公正的评级，将关系到地方债能否合理定价发行。
自2004年开始，央行与社科院就已研究建立了地区金融生态评价体系，对200多个城市的财政、信用状况做了评估，这也为地方政府评级准备了一些条件。去年社科院与中债资信签署中国地方政府评级合作框架协议，并首次公开发布了前期合作研究成果。
“预计未来对试点地区发布评级报告，应该不需要太长时间。”中金公司说，预计省级政府可能会获得AAA评级，而市级政府的评级可能比省级政府略低。
但招行金融市场部高级分析师刘东亮称，评级时也需注意，若地方政府在发债过程中动用行政力量，获得与自身财力不匹配的信用评级，失真的价格将严重不利于地方债市场的发展。
强化自我约束
为化解政府融资平台风险，中央早已开始探索地方政府发债之路。2009年，中央决定由财政部代地方政府发行2000亿的地方政府债券。2011年，中央试点四省市自行发债，2013年则扩大到六省市。
不过，此前地方政府试点自行发债，均由财政部代办还本付息，但今年试点的十省市则强调自发自还，即试点地区在国务院批准的发债规模限额内，自行组织本地区政府债券发行、支付利息和偿还本金。
“自发自还意味着地方财政与中央财政进行了切割。此前无论是地方平台模式，还是中央代发地方债，地方政府债务都隐含了中央信用。”刘东亮说，“最后兜底人”的消失，会迫使地方政府进行审慎的债务扩张，防止债务失控。
中金公司则认为，此举在于推动市场认识和接受地方政府的自主信用，待日后《预算法》修改后，为地方政府可以有合理的赤字规模，从而发行真正意义上的市政债铺路。
值得一提的是，自发自还后的地方政府债该如何定价，也是市场关心的核心问题。市场人士指出，信用评级、票息是否免税、流动性等因素会成为影响定价的重要因素。
相关知识
十省市试点自发自还 地方债市场化前奏
10省市试点自发自还地方债收官 利率比肩国债
自发自还地方债首单落地广东 个人暂时无法投资
财政部:10省市自发自还地方债总规模1092亿
地方债自发自还将收官 定价方式悄然生变
专家称地方债风险可控，未过警戒线
地方债自发自还进行时：宁夏率先招募承销团
地方土地出让收入骤减 财政部代发第六批地方债
地方卖地收入骤减 财政部代发第六批533亿地方债
地方债存量甄别仍是一场博弈 政府债券规模扩大
