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东易日盛2017第三季报:经营现金流稳定维持“买入”评级

https://www.biud.com.cn 2017年10月30日15:34 家居装修知识网

（原标题：东易日盛2017第三季报:经营现金流稳定维持“买入”评级）

东易日盛家居装饰集团股份有限公司10月19日晚发布三季报，对此，华泰建筑建材研究华泰建筑建材研究华泰建筑建材给予高度关注。

华泰建筑建材撰文表示：东易日盛2017年1-9月份实现营业收入23.8亿元，较去年同期增长28.55%，实现归母净利润0.42亿元，较去年同期增长182.5%。Q3单季度实现归母净利润0.5亿元，较去年同期增长75.93%。公司业绩增速加快，主要因为订单增加带来主业内生增长，外延产业链投资获得预期收益。

　　费用控制良好，经营现金流保持稳定

2017年前三季度公司综合毛利率34.97%，同比下滑1.72pct，我们判断与营改增有关;期间净利率3.41%，较去年同期增加1.41pct，主要系费用率的下降。期间费用率30.28%，同比下降1.81pct，其中销售费用率下降4.11pct，但绝对值有所增长，管理/财务费用率分别上升2.22/0.08pct。公司经营活动现金流量稳定，净流入5.44亿元，较去年同期增长35.37%，收现比118.41%，同比提升1.43pct，保持家装业务一贯的良好态势。

　　长租公寓千亿蓝海市场，A6/速美业务蓄势待发

公司主要看点包括：一，A6业务的客单价和开店数量稳步增加，以完善的城市布局和多样化的下游客户。A6业务收入预计在17-19年将保持15%-20%的稳定增长。二，速美超级家业务加入直营模式，配以成熟的信息化系统、即将建成的智能物流仓储管理平台以及有保障的木作厂工艺，我们预计放量在即。三，公司布局长租公寓事业部，有望在蓝海市场占得先机。我们预计长租公寓装修市场年均1500-2500亿元规模，为纯增量市场。公司原有的品牌与资质优势、业务优势与系统优势将带动此业务的快速发展，成长前景广阔。

　　收购欣邑东方/与大型地产商合作，在手订单充足

公司拟以3亿元人民币收购城飞国际持有的北京欣邑东方室内设计有限公司60%股权，该公司主要从事室内装饰设计业务。从合并基准日起，未来三个12月的承诺扣非净利润分别达到4560/5244/6031万元，预计收购完成后将进一步增强公司整体盈利能力。同时，根据公司公告，公司拟与某房地产企业签订重大战略合作协议，主要涉及投资以及在主营业务方面的相互协同，将拓宽公司的收入来源。截止2017年9月30日，公司新签订单虽然较上期环比下滑11%，但在手订单环比增长12%，达35.65亿元，其中家装订单占到86%。在手订单充足，业绩保障性高。

　　家装行业龙头，维持“买入”评级

我们预计17-19年EPS为0.91/1.29/1.69元。公司已于8月份拿到定增批文，底价为24.98元。我们认为可给予公司17年30~35xPE，对应PEG小于1，对应合理价格区间27.30~31.85元，维持“买入”评级。

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