价格波动大，银行不愿做红木贷款
近日，华澳信托一款以红木原材料作抵押的产品引起市场关注。据理财周报记者调查，融资方及其关联公司，目前与平安银行、建设银行存在多笔抵押贷款，尤其在2013年频繁融资。该产品发行一个月，至今未成立，投资风险颇受争议。
融资方涉平安、建行多笔抵押贷款
今年1月20日，华澳信托发行“长盈55号昇茂木业集合资金信托计划（查询信托产品）”，计划募集1.5亿元，期限不超24个月，预期收益率8%至10.5%。截至目前，该产品还在募集期。这款产品最独特的是，抵押物为融资人提供的大红酸枝、大果紫檀等原材料，抵押率为44.7%。
据理财周报（微信公众号：money-week）记者调查，除了这笔信托抵押贷款，该融资人同时身负多笔银行抵押贷款。
融资方为深圳市昇茂木业公司，2001年12月27日成立，注册资金3000万，注册地址是深圳龙岗区布吉镇，自然人李学文和其妻欧阳彩元分别持有90%和10%股权。
华澳信托产品介绍显示，从2010年至2012年，昇茂木业资产规模保持良好的增长趋势。截至2012年末，该公司总资产达5.23亿元，较2011年增长14%；2013年9月末公司总资产5.52亿元，比年初增长5.5%。2012年昇茂木业实现销售收入4.2亿元。
信息还显示，实际控制人李学文夫妇还持有深圳市汇东房地产投资管理有限公司100%股权，持有深圳市正晟达投资发展有限公司70%股权，另外在深圳中心区福田及南山共2处豪华别墅，包括克莱斯勒，奔驰等5辆高档小车，评估身家约3.39亿。
不过，该公司目前还有4笔抵押贷款，2013年以来融资颇为频繁，贷款银行皆为深发展（现平安银行）。
深圳工商资料显示，2008年4月22日，昇茂木业向深发展银行深圳龙华支行抵押一批货物，包括实木地板胚料，集成木、实木木方、实木木板成品。2010年10月29日，向深发展银行深圳坪山新区支行抵押1.4万平方米木材，2012年1月19日，再次向深发展前述支行抵押公司现有及将有的木方及木地板胚料。2013年1月7日，第3次向深发展坪山新区支行抵押，包括一批自有库存木地板胚料（限香花梨、龙凤檀、红檀香、虎木、紫檀）和木方（限香花梨）。
具体贷款金额和期限尚未得知。深圳工商局人士解释：“现在正常显示的动产抵押，就说明没有解除，依然有效。”
值得注意的是，与昇茂木业关联的公司深圳市佳联工贸有限公司也先后进行银行抵押。该公司2005年成立，注册资本3000万元。主营业务是兴办实业、金属矿产品的购销、货物进出口。2009年11月，欧阳彩元以500万成为新晋股东，持股50%，2012年4月成为法定代表人，并任执行董事和总经理。2013年1月14日，欧阳彩元注资2000万，控股比例达83.3%。
在华澳信托相关产品中，深圳市佳联工贸有限公司为昇茂木业提供连带责任担保。2012年8月3日，佳联工贸向建行深圳分行抵押一批价值7200万元的木材。2013年1月，昇茂木业向深发展抵押一批红木材料的次日，佳联工贸也登记抵押，向深圳南山宝生村镇银行抵押大果紫檀（香花梨）、交趾黄檀（大红酸枝）1944立方米。而2013年8月8日，其再次向建行深圳分行抵押一批木材。
信托业内人士对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示，大型货物抵押融资，最常见的风险一是货物多次异地质押，归属关系难以确认，二是资金流向无法监控。
华澳信托这款产品中，引入中远物流设置警戒线，当因原材料价格波动等原因导致监管货物价值达到或低于最低监管货物价值的90%时，中远物流及时预警，要求借款人补充经华澳认可的抵押物或保证金。而资金拟用于融资方原材料采购和开设红木家具零售店铺等。
价格波动大，银行不愿做红木贷款
这并非市场上首例红木抵押信托。早在2011年12月，中诚信托已推出“红木投资集合资金信托计划”。该信托产品规模5000万元，预期收益率11%，期限15个月。其投资标的是福建省仙游县聚仙堂艺术家具有限公司拥有的标的红木原料及红木家具，以小叶紫檀家具为主时，还包括少量海南黄花梨家具、越南黄花梨家具和大叶紫檀家具。以回购的方式规避标的红木原料及家具的变现风险。
该产品成立之时，面临红木价格大幅波动，引来市场哗然。2011年10月以后，红木原料及家具价格出现了幅度超过20%的下跌，2012年初开始回升，至年中又大幅缩水。而从2013年下半年开始，国内红木家具价格大幅上涨，其中大红酸枝涨幅几乎翻倍。
作为有收藏价值的艺术品，红木价格波动大，红木厂商因此难以获得金融机构的贷款。华澳信托的介入，颇为蹊跷。
“就目前艺术品市场情况，不排除一些投资顾问利用拍卖市场不透明的交易制度，联合交易方虚抬艺术品价格，再以此艺术品作为抵押物，发行信托产品和基金，达到扩大融资规模和套取资金的目的，套取资金挪做他用的可能。”普益财富分析师范杰说。
“红木作为抵押，不像大宗商品，价格有规律可循，它的估值、保值、以及存储都具有较大风险。我们没有兴趣做。”华南一信托公司人士称。
而在更为保守的银行机构，多位接受采访的银行市场人士对理财周报记者表示：“价格波动大的都不碰。”
“担保品里有三种类型，一种是不可抵押，一种限制性抵押，还有一种是可接受抵押。可接受的包括商品房、别墅等比较容易变现的，价格波动太大的，比如今天100明天1000，所有银行都不接受。红木算是这种。”广发银行市场部人士对理财周报记者表示。
实际上，红木产业中小企业多，融资实力和信用能力参差不齐，银行更乐于接受的是红木厂家抱团借款。2011年8月，兴业银行与深圳市宝安区红木家具行业协会签订授信协议，并于9月为深圳市宝安区红木家具行业协会提供5亿贷款额度，首笔贷款业务6600万元。
目前市场上针对红木产业的银行贷款产品十分少见，通常是地方农信社给当地红木家具企业贷款。2013年，中国银行大涌支行推出一款名为“中银红木贷”的信贷产品。但该产品贷款最高额度仅1000万元，且限于在当地开厂经营的企业。
红木产业在民间借款的代价也颇高。某P2P网站显示，东莞某家具公司贷款1000万，年化成本达22%。
（来源：理财周报）
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