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智能家居：风口下还有哪些“猪”

https://www.biud.com.cn 2014年12月30日15:40 家居装修知识网

在互联网化和智能化的进程中，智能家居可能是目前可见的最后一块大蛋糕。而这很可能成为2015年股市的下一个风口之一。

家电板块整体低估两成

智能家居代表未来产业转型的方向。根据中国家电商业协会与奥维咨询联合发布的《智能改变未来——智能家电的现状与发展趋势》报告预测，2013 年中国的智能家电产值已达1000 亿元，到2020 年，这一数字将达到1 万亿元，终端设备的产值达到8000亿元。智能手机、智能电视、智能洗衣机、智能空调、智能冰箱的渗透率目前约在45%、40%、10%、5% 、1%左右，到2020 年，其普及程度预计可达99%、93%、45%、55%、38%。

与此同时，智能家居行业也在孕育广泛的资产跨界整合机会。12月14日晚，美的集团公告其与小米达成战略投资协议，小米公司拟通过定向增发的方式向美的集团投资12.6亿元，获得增发后美的总股本的1.3%，成为美的的第10 大股东。智能家居行业跑马圈地似乎有加速之势。

国泰君安分析师预测，未来的1-2 年中，互联网巨头将广泛地参与到智能家居的大浪潮中，而他们的投资范围将涵盖现在所有的家用电器领域以及目前尚未电器化但将被电器化的家用设备(黑电、白电、厨电、家具、卫生间设备等等)。

目前，家电板块估值处于历史低位，平均PE在10倍左右，华泰证券认为，横向对比，家电板块整体估值存在20%的向上空间，与海外龙头相比，国内家电龙头估值还有50%-100%提升空间，而嫁接了移动互联概念，家电公司将突破原有的估值天花板，有望向TMT 等朝阳行业靠拢，获得新的成长空间。

华泰证券认为，2015年，家电板块的估值提升将分为两个阶段：第一阶段为修复阶段，估值恢复到A股市场合理水平；第二阶段为升级阶段，智能家居兴起、企业跨界发展等行业趋势，以及国企改革的逐步推进、海内外估值接轨，将拉升家电板块估值达到更高的水平。

美的、格力值得关注

家电板块中，美的、海尔、格力几大一线龙头公司都在向智能家居转型。与海外家电龙头相比，惠而浦、伊莱克斯PE(TTM)都在15倍以上，且这些家电巨头业绩增速普遍进入停滞期，而A股市场美的、海尔PE仅为10倍、格力电器不足9倍。另外，海尔H股的PE为18倍，比A股高出80%。估值具有优势。

华泰证券认为，三大龙头公司中，青岛海尔在智能家居领域中的布局一直较为领先，是风口上被吹起的第一批“大象”之一。

而国泰君安则认为，智能家居未来龙头公司会是美的集团。此前，美的公告，小米拟通过定向增发模式，向美的集团投资12.6亿元，定向增发的价格为23.01元，锁定期为36个月。截至目前，美的集团的最新股价为28.35元。

小米参股美的被认为只是双方合作的开始，小米+美的模式打破了传统制造业互联网思维不强和互联网公司制造能力不足的劣势，“硬件+软件+互联网服务”已可形成闭环，双方有望从合作智能产品开发到软件系统配套，构建一个完整意义的智能家居生态圈。小米和美的集团有望在采购、制造、营销、用户价值运营等多个维度上的合作不断突破。国泰君安上调美的集团目标价至35.7元，建议“增持”，对应2014年14xPE估值。

格力电器则被认为是最后的估值洼地。目前格力的估值处在A股市场最低水平，也处在公司历史最低点。2014年/2015年，格力的EPS预计为4.65元/5.70元。目前股价对应2014年业绩PE估值不足9倍，对应15年估值6倍。9 月末，格力在手现金580亿元，目前市值1100亿元，每年稳定分红40%以上，股息率已近8%。

银河证券认为，格力是典型的价值蓝筹股。目前A股市场估值低于格力、分红高于格力的龙头股已寥寥无几。分析此轮大盘上涨的主要逻辑线，认为格力是目前市场上为数不多的价值洼地，完全具备上涨的各项逻辑。另外，格力电器受益于国企改革。在珠海国资委主导的国企改革下，格力大股东格力集团计划引入战略投资者，未来分红比例还有提升空间。