林耘:万科B股转H股获批拓宽房企融资渠道
【导读】万科B股转H股获批引发房企融资放松预期，地产股走高。经济之声评论：成功与否还需看市场脸色。
央广网财经北京3月4日消息据经济之声《央广财经评论》报道，地产股万科发布公告，公司已于昨天正式取得证监会批复，B股转H股正式获批。由于万科B股今天收盘价为12.38港元/股，与12.91港元/股的现金选择权还有0.53港元/股的差距。此次万科“B转H”获中国证监会批准，也使它成为继中集集团之后A股第二家实现“B转H”的内地公司。
经济之声特约评论员：林耘一起来评论。
经济之声：历时一年多，万科B转H方案终于获得了证监会的放行。但是由于最近地产股受消息面影响集体下跌，尽管今天万科B涨停，目前的股价较12.91港元/股的现金选择权还是出现了折价，如果按目前的价格执行B转H，可能会使部分投资者选择行使现金选择权以套利出场。而根据规定，一旦1/3的B股股东选择现金，万科本次B转H方案便会终止。而出现这种情况的概率是不是也不大？
林耘：可能性会比较小，有三个因素，一是目前万科的成长性还不错，业绩还是处于一个连年增长的态势，它的股指水平也不高，假如说万科真像机构的预测那样，2013年的业绩是每股1块4毛1，而2014年的业绩是每股1块7毛4。二是从B股股东的持股成本来看，选择现金离场的可能性也会比较，因为万科B停牌的时间已经超过一年，那么之前万科B长期运作的一个价格波动区间是12块-16块涨低时间，它的年限成本也在13块钱，所以从成本的角度来讲套现的可能性是比较小的。第三，万科B股主要是在机构投资者手里头，9成都是机构投资者持有，他们更愿意看到B股转变到H股之后的竞价所带来的投资机会，不太可能选择在关键时候反而退缩。当然了如果真的是发生这样的事情的话，意味着万科B短板会失败，会带来负面的冲击，但是目前来看可能性小，机构投资者会放远长线，会显得更充分一点。
经济之声：B转H之后万科将实现两地融资，这对公司后续发展是不是形成比较大的利好？
林耘：万科作为中国房地产企业的龙头企业，按国际投资者给他的定价来讲显然是可以获得溢价，就不像A股投资者更注重小盘，而海外的机构投资者还是更愿意投资行业的龙头公司。第二，万科目前的估值水平并不高，它在香港上市的话会使得海外投资者有机会配置国内的地产业的老大，这个还是更有可能享受行业的溢价这样的状况。第三，在香港市场就多了一个融资的渠道，但更看重的是万科B股转港股之后，它柱顶的市场会给出一个什么样的价格，给出来的价格可以通过跟A股的万科的一个联动包括跟其他地产股的联动形成一个A股和H股之间地产股一个联动的效应，有可能我们需要一面镜子来看一看A股的地产股就近估值是低了，还是高了。
经济之声：也有分析人士认为万科B转H标志着政策松绑信号，房企再融资可能被提上议程。这种房企融资放松预期会不会实现？对未来地产股有哪些影响？
林耘：证监会在发给万科批文的时候很刻意的回避了这样一个话题，基本上不愿意跟房地产企业的上市融资沾边这样状况，但是如果放行了万科B到港股去上市首先会把B股的问题逐渐化解。第二，万科B如果真的能够在港股定价的话，显然上市的话，显然就有了新的一个融资的渠道。而且，这次的现金选择权其实万科目前的大股东华润是参与的，还有新加坡也会有。所以，这次转版还可能会带来华润的增持和引入新的战略投资组，应该说对万科的定价也有好处。这一步完成之后，万科在海外的融资渠道会更加的通顺，这对房地产企业给出有条件融资也是未来政策变化的一个方向。两会刚刚召开的时候，住建部部长已经讲了，未来的房地产调控政策是双向调控，对于双向调控包含什么样的内容，他说要看政府工作报告，双向调控意味着不是单边打压的状态，房地产当中符合政策导向的一些业务给予融资的支持，应该说未来政策变化的一个方向。
经济之声：鉴于证监会现在的工作重点是疏道A股上市潮及制度改革，万科转板后，下一只“B转H”是不是将难以在短期内出现？
林耘：B转H股的话要有很多的条件，首先要在B股估值水平足够低，存在短板的这样一个价值发现的机会。第二个需要在香港方面对这类公司有认同感，愿意给出溢价的空间，这样才能够实现这样一个专版，这里头门槛是比较高的，难度是比较的大，符合条件的公司不会太多。
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