乐居、微博同日上市 哥俩好大涨近20%
美国纽约4月17日，两家中国互联网公司同日在美国资本市场挂牌：微博(纳斯达克代码WB)登陆NASDAQ和乐居(纽交所代码LEJU)登陆纽交所。这两家源自新浪母体的公司，一家是全球首家登陆美国资本市场的社交类中国公司，另一家则是中国目前最成熟的房产O2O模式的创造者引领者。尽管连日来中概股大跌，但两家公司上市当日均实现接近20%的涨幅。移动互联网时代中国社交和电商概念在美国资本市场依然逆势受到青睐。
据报道，今日美股午盘微博开始交易后，股价随即快速拉升，盘中一度涨超40%，市场买盘积极成交活跃。微博首日收盘，股价大涨3.24美元至20.24美元，涨幅达19.06%。乐居在17日成功登陆纽交所后，收盘价11.86美元较10美元的IPO价上涨18.6%。
根据上市文件，乐居2013年收入3.35亿美元，利润4270万美元。网络广告和电商是核心业务。尤其是电商，2013年收入1.7亿美元，前一年才2700万美元。电商业务季季新高，在第三季度超过搜房，第四季度领先足足一个身位。乐居从上到下颇有扬眉吐气之感，由于进入行业比竞争对手晚，之前乐居扮演的是跟跑者。
房产电商吸金能力惊人，背后是一个成功的互联网产品模式。它的机理是，乐居从房产开发商处获取团购折扣，购房者再向乐居付费以享受这项折扣。由于购房者获得的折扣额要显著大于付费额，超级E金券(乐居房产电商的产品名字)从一开始就显现超强的成长势能。
超级E金券为什么是成熟房地产O2O模式？在普遍人购房过程中，无外乎信息获取、互动询价和交易支付三个重要交易场景。在线上，乐居通过乐居、新浪和百度三个网络平台吸附潜在购房者，400电话锁定客户信息。线下，发往房地产项目现场的看房团就大量成行了，E金券卖给意向度最高的那部分看房者。开发商乐意开出有吸引力的折扣，缘于乐居线上线下都有促进成交的团队资源。
可以说，有了房产电商和E金券，乐居才成为一家真正的互联网公司。之前它的核心业务只是向开发商售卖悬浮或弹窗广告。有了面向C端(向购房者提供服务)的产品，乐居在房产交易中创造了价值，突破了以往传统的广告模式。切近中国人最大宗消费，赚钱不是难事，天花板一下子被打掉了。
乐居房产电商的规模最终能做多大，看看它提交的上市文件。2013年共售出23万张E金券，有13.6万张享受购房折扣(多出的乐居退款给意向购房者)。这就是说，最终13.6万套房子是通过乐居房产电商成交的。公开数据显示，2013年全国售出的房子超过1000万套。
乐居所处的竞争环境非常舒服。在房产电商蓝海中，乐居全面意义上的竞争对手只有搜房。以中国年成交房产套数计，二者合计市场份额也没超过3%。
截至2013年底，乐居雇员总数为4204人，当年人均产出近50万元。打开利润表，乐居利润加速增长的态势跃然纸上。采编人员薪酬，向新浪、百度两大合作方支付的费用构成其业务成本，2013年收入翻番，成本保持稳定。营销和行政费用是乐居开支大头，2013年增长38%。
现金流量表呈现的更为喜人。2013年经营性净现金流约2倍于净利润。目前，乐居没有银行债务，投资支出也很少，它的利润是实打实的现金。对投资者来说，刀子不能两头利。上市前乐居增长加速，获得不错的首发市值。但它也度过了风险最大的培育期，即使以定价区间最高端的12元定价，也还给市场留出了空间。
今年3月，乐居还打出一套组合拳，与微博、微信达成合作，在微博和微信上开设公众账号，开设移动售楼处。同时达成更深层意义的股权合作。由于新浪是乐居的重要间接股东，从辈分上讲，微博是乐居的叔叔。腾讯将在乐居上市后，持有它15%的股份。
现在中国人的上网习惯正在从PC端向移动端加速转移。微博、微信是大多数移动终端内置的超级APP，乐居同时占住移动互联网时代绕不开的两大客户入口。乐居高层人士透露，与微博的谈判进程早已完成，但为了防止刺激竞争对手倒向微信，所以才在达成微信合作协议后一道公布。
乐居将成为更加纯粹的互联网公司，平台价值兑现带来规模效应，利润边际空间越来越大。同一套网络系统可以支撑更多的城市站点，更庞大的房产项目，更精准的客户识别。同时，也可以开出二手房、房地产金融等新的产品线。
可能有人担忧乐居是中国房地产产业链的一部分。在舆论渲染里，房地产有大祸临头的感觉。在房地产电商上，乐居只吃到了冷盘等开胃菜，真正的大菜硬菜刚刚端上餐桌；居住始终是人的核心需求，二手房、金融、社区服务等创新业务一有土壤，也会开花结果。
从经营质量上，房产开发商和垂直O2O也不可同日而语。由于行业重资本属性，房产商的的盈利伴随资产扩张、存货堆积和现金流出。乐居代表的垂直O2O刚好相反，这是一架轻资产、轻负债、快回款的现金收割机。在淘金者和卖铁锹之间，资本市场更喜欢后者。显然，在房地产行业，乐居就是卖铁锹的。
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