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家居业现IPO潮家族企业股权集中遭非议

https://www.biud.com.cn 2014年05月09日19:41 家居装修知识网

家居业现IPO潮家族企业股权集中遭非议

　　当投资者还在围绕阿里巴巴的股权结构以及由此带来的隐患风险而争议不休的时候，不知道他们对最近正在紧锣密鼓冲刺IPO的家居企业的股权结构将作何评估。这些企业中，甚至不乏家族控股比例达到99%、堪称“个体户”式的家族企业。

　　土豪崛起：家族企业上市难洗“圈钱”之名

　　截止到5月7日，证监会的IPO预披露已经总共迎来了13波。其中，红星美凯龙、曲美家具、亚振家具、顾家家居、帝王洁具、多喜爱家纺、欧普照明、富森美家居、好莱客等一众家居企业皆名列其中，涉及家具、家纺、建材、家居流通等多个领域，正在掀起中国家居行业新一轮的资本运作高潮。

　　在中国的资本市场上，向来不缺乏对上市公司“圈钱”的非议。而对于股权高度集中的家族企业，家族暴富的神话更是严重挑战股民的神经。

部分IPO预披露家居企业股权结构分析（图表中的数据由搜狐焦点家居根据证监会公开的相关企业招股说明书整理）

　　根据图表显示，IPO预披露的家居企业中，企业实际控制人基本都是直系亲属关系，唯一“不是例外”的例外则是帝王洁具的控股股东刘进、陈伟、吴志雄，三人虽然没有亲属关系，但是曾于2009年12月14日签订《一致行动协议》，共同为帝王洁具控股股东、实际控制人。

　　而从企业实际控制人的持股比例看，基本维持在百分之八九十以上，顾家甚至高达98%，而考虑到，在顾家家居的持股结构中，除了持有1%股份的TBP，其他持股人均与顾氏家族有着直系或旁系的亲属关系，因此，家族整体持股比例实际已经达到了99%。

　　“个体户”式股权结构隐藏风险

　　在曲美家具的招股书中，对于家族掌舵人的经营风险有着明确说明：“本次发行完成后，赵瑞海、赵瑞宾对公司仍具有实际控制权。虽然公司未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东的行为，并已经通过建立健全法人治理结构等各项措施，在制度安排方面加强防范实际控制人侵害股东权益行为的发生，但仍不能排除在本次发行后，实际控制人通过行使表决权对公司的重大经营、人事决策等进行控制，从而损害其他股东利益的可能。”

　　而类似的描述，几乎无一例外地出现在了所有其他家居企业的招股书中。外部股东缺乏话语权，已经形成了公司治理的先天性缺陷，这也被众多投资者所诟病。

　　业内人士认为，这种股权结构不太符合股东间相互制衡的现代公司治理结构，它需要家族有超强的决策能力和运营能力。

　　家居企业呼吁股权制衡度

　　白手起家、苦心经营——这是中国绝大多数第一批“先富起来”的民营企业家所共有的奋斗史。从企业建立之初的“任人唯亲”，到发展壮大之后逐渐采用现代企业管理制度，这是第一批创业者必须要面临的转型之惑。

　　家族企业发展之初，个人性的创造工作往往起到关键性作用，但要实现跨越式发展，原有模式必将迎来变革。

　　从家居企业的招股书中可以看出，掌控家族在手握大把股权之后，已经很难再为公司管理层留出持股空间，再次印证了中国家居企业管理层持股比例偏低的事实。