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恒康家居IPO:市场需求波动剧烈公司存市场竞争风险

https://www.biud.com.cn 2014年06月12日10:31 家居装修知识网

6月11日晚间，证监会再发第37批6家预披露名单。其中，4家公司拟在上交所上市，2家公司拟在深交所创业板上市。加上此前36批披露的472家，目前已有478家企业披露招股说明书。江苏恒康家居科技股份有限公司(简称：恒康家居)，本次拟公开发行股票不超过6，000万股，不低于发行后总股本25%。

根据江苏恒康家居科技股份有限公司招股说明书显示，其风险因素主要体现在：

(1)市场风险

1)市场竞争风险

经过多年的经营积累，公司经营规模不断扩大，研发设计能力不断增强，市场影响力不断提升，已成为国内主要的记忆绵家居制品生产企业，并间接为JYSK、SEALY、MACY’S、LOWE’S 等境外知名企业提供ODM 产品。记忆绵家居制品行业在客户渠道、研发设计、快速供货能力等方面具有一定的壁垒，但随着其他生产企业进入该领域，将会加剧记忆绵家居制品行业的市场的竞争情况；同时，行业内原有OEM 厂商研发设计能力不断提升，逐步向ODM 厂商转型，记忆绵家居制品行业ODM 市场竞争将趋于激烈。尽管依托客户渠道、技术研发、规模化生产、质量控制等综合优势，公司已具备较强的市场竞争力。但如果未来公司在产品研发设计、成本及质量控制、客户拓展等方面不能适应市场变化，公司面临的市场竞争风险将会加大，可能在日益激烈的竞争中处于不利地位。

2)国际市场需求波动风险

公司主要为欧美等境外记忆绵家居品牌商、贸易商提供ODM 产品，收入以外销为主。2011 年至2013 年，公司直接出口的外销收入分别为62，837.37 万元、83，251.83 万元、87，168.42 万元，占同期主营业务收入的比例分别为95.61%、95.48%、91.62%。公司记忆绵床垫、记忆绵枕等记忆绵家居制品属于消费品，市场需求主要受居民收入水平影响，因此，欧美等发达地区经济形势的波动将会对公司未来经营成果产生影响。目前，美国经济整体保持复苏态势，预计2014年、2015 年美国经济增速将达到2.8%、3.0%，美国经济的复苏状态将推动美国记忆绵家居产品市场规模的扩大；欧元区经济恢复相对缓慢，预计2014 年、2015年经济增速将达到1.0%、1.4%1，欧洲地区经济的低迷将对该地区记忆绵家居制品的市场需求产生影响。报告期内，公司不断加大美国地区的市场开拓，美国逐步成为公司最主要的产品出口国，2013 年公司美国市场收入比重达50%左右，但不能排除未来美国经济出现大幅波动或者欧洲地区经济保持持续低迷，导致该等地区记忆绵家居制品市场需求降低，进而导致公司出口产品规模下降的可能。

(2)经营风险

1)汇率波动风险

1上述经济增速数据来源于国际货币基金组织2014 年1 月《世界经济展望》自2005年7月21日起，中国政府建立了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率总体上呈现出长期升值趋势。公司以境外销售为主，并主要以美元进行结算。人民币汇率升值对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，自签订境外销售订单至确认收入期间，因人民币升值导致以本币计量的营业收入减少；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币升值而增加汇兑损失，直接影响公司业绩。

自2011年以来，美元兑人民币的汇率波动情况如下所示：

尽管公司已经采取一系列有效措施如与客户积极沟通进行价格调整、签订远期外汇协议提前锁定汇率等以减少汇率波动对公司经营的影响，但仍然不能排除未来人民币汇率发生大幅波动进而对公司经营产生不利影响。

2)出口退税政策变动的风险

为避免进口国征税造成出口商品双重税赋，征收间接税的国家通常将出口商品所含间接税退还给企业，出口退税政策已作为国际惯例长期用于促进各国和地区经济的发展。我国对外贸出口商品实行国际通行的退税制度，将增值税的进项税额按产品的退税率退还企业。

公司产品出口主要通过 9404210090、9404909000 类别，执行的出口退税率分别为16%、15%，出口退税率相对较高；在其他条件不变的情况下，若出口退税率下降1%，对公司利润总额的影响如下表所示：

由上表可知，公司主要产品出口退税率的调整将会对公司利润总额产生一定影响。报告期内，公司主要商品出口退税率未发生调整情况，但不排除随着未来出口贸易政策的调整，公司主要商品出口退税率的下调将对公司盈利能力产生不利影响。

3)原材料价格波动风险

公司生产所需的主要原材料包括各类聚醚、TDI 等化工原料和面料，该等原材料成本占公司生产成本比重相对较高。报告期内，该等原材料的市场价格呈现出一定的波动。为了减少原材料价格波动对公司营业成本的影响，公司一方面通过与供应商建立长期合作关系并制定较灵活的销售定价策略以转嫁原材料价格波动的部分风险；另一方面不断进行生产工艺技术改进，加强生产过程中成本控制以降低原材料价格波动对产品成本的影响程度。尽管公司已经采取了一系列有效措施以减少原材料价格波动对公司经营的影响，但仍然不能排除未来上述原材料价格出现大幅波动，进而导致公司生产成本发生较大变动，影响公司利润水平的可能。

(3)技术风险

技术研发是企业生存发展的重要保障，也是公司作为国内领先的记忆绵家居制品生产厂商的重要因素。公司是经江苏省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的高新技术企业，经过近十年的发展，在记忆绵家居制品制造工艺方面积累了丰富的经验与强劲的研发实力。然而，随着记忆绵家居制造行业竞争的日趋激烈，产品工艺水平的不断升级，如果公司不能保持持续创新的能力，把握适应市场需求的技术发展趋势，公司的核心竞争力将无法继续维持，从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。