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松发陶瓷IPO：内销主要客户存疑涉嫌误导投资者

https://www.biud.com.cn 2014年08月24日19:00 家居装修知识网

证监会近日预披露了广东松发陶瓷股份有限公司(以下简称“松发陶瓷”)的招股书申报稿，公司拟公开发行不超过2200万股于上交所上市。

招股书申报稿显示，松发陶瓷是一家以代工、贴牌生产为主的陶瓷企业，超七成营收来自海外市场，主要产品包括日用瓷、精品瓷和陶瓷酒瓶。

中国网财经记者在查阅其招股书申报稿时发现，松发陶瓷在内销主要客户的披露上存在前后巨大差异，涉嫌误导投资者。

内销主要客户疑云

松发陶瓷IPO：内销主要客户存疑涉嫌误导投资者

松发陶瓷报告期内销前十大客户销售情况（来源：资料图）

松发陶瓷在其招股书中多次提及“内销客户主要包括：人民大会堂、中南海；香格里拉大酒店（酒店装修效果图）、万豪大酒店、索菲特酒店、喜来登酒店等星级酒店；恒大、恒安、万达、绿地、衡山等知名企业集团”。然而，松发陶瓷上述主要客户竟无一出现在近三年的内销前十大客户名单中。

由于松发陶瓷的内销客户集中度并不高，2011年的内销第十大客户的采购金额仅67万元，而2013年第十大内销客户的采购金额也仅仅超过百万元，令人意外的是，松发陶瓷一再强调的人民大会堂、中南海等主要客户年采购额还不到百万。

对此，记者采访到了松发陶瓷，但其并未做出正面解释，仅表示：“招股书严格按照信披要求，对公司情况做了完整、真实、准确的披露。”

有分析人士表示，由于上述客户并未出现在报告期的境内前十大客户名单，投资者也无法获知松发陶瓷对其具体销售数据。从该榜单上推断，松发陶瓷对未上榜的内销客户销售金额以及金额占比均为较低水平。

上述人士指出，主要客户的认定是以交易金额为标准而非客户的知名度。松发陶瓷在招股书中对内销主要客户披露存在前后巨大差异有可能是采用了双重标准，此种行为涉嫌在一定程度上误导投资者的价值判断。

高价酒瓶昙花一现

招股书显示，松发陶瓷的陶瓷酒瓶通过直销方式，主要销往贵州茅台、泸州老窖、五粮液等白酒企业。

2012年，陶瓷酒瓶销售金额大涨168.11%，达到2064.29万元，产品单价高达30.52元，使陶瓷酒瓶对主营收入的贡献升至6.77%，一举超过了精品瓷的贡献比。对于这一变化，公司解释称主要是因为新增了龙瓶(税前单价达4273.50元)、红釉酒瓶(税前单价达152.99元)等高端产品所致。

然而在2013年，陶瓷酒瓶销售金额大幅下降了93.21%至140.19万元，产品单价也降至10.64元，甚至低于2011年的单价18.04元。同时，境内前十大客户名单上酒企身影也消失的无影无踪。

松发陶瓷认为，酒瓶收入下降主要是因为高端白酒消费减少，高单价的陶瓷酒瓶销售量大减所致。

值得注意的是，中央对三公消费的限制、让白酒行业的黄金十年在2013年戛然而止，高端白酒量价齐跌。而近日，白酒龙头五粮液宣布核心产品降价三成，亦被市场猜测为白酒行业寒冷加剧，或引发连锁反应。

白酒行业景气度的持续下滑，其上游行业松发陶瓷酒瓶业务收入继续缩水在所难免，其酒瓶业务在2012年的耀眼表现或为昙花一现。

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