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雷士上市幕后:曾与软银赛富高盛签对赌协议

https://www.biud.com.cn 2011年07月22日14:21 家居装修知识网  

  雷士照明(行情,资讯,评论),一家传统产业的公司通过12年的发展成为一家赴港上市企业,在其创始人吴长江看来,这是天时地利、顺其自然的事。但事实或许并没有这么简单。

  “我要一张进军国际市场的‘门票’,赴港上市是一条捷径。”雷士照明董事长、首席执行官兼执行董事吴长江在杭州接受《中国经济周刊》专访时说:“我们上市的目的并不是为了圈钱,我们调低了此前定下的发行价,我们要的是让雷士照明成为真正国际化的公司,上市是很重要的一关。”

  5月20日,雷士照明(02222.HK)以每股2.1港元的价格发行近7.28亿股,顺利在香港联交所挂牌交易,募集资金近15.3亿港元,集资净额约13.73亿港元。虽然遭遇首日破发的窘境,但公司管理者并不怎么在意。在世界各国股市极度低迷的背景下,为什么要逆势赴港上市,为什么不再等等卖个好价钱,这是外界对于雷士照明上市的最大疑问。

  “对赌”上市

  吴长江认为自己是一个笃信儒家的人,运用儒家式的管理风格掌管着1万多员工的雷士照明。无论是赴港上市还是引入软银赛富、高盛等私募机构入股都是“顺势而为”,但不为外界所知的是,吴长江也是一个“冒险”的人。

  在此次赴港上市的《招股说明书》中,保荐人名单中有高盛的名字,而高盛的旗下公司也是雷士照明的股东。截至雷士照明上市时,作为私募股权投资者的软银赛富、高盛分别拥有30.73%和9.39%的股份,而软银赛富的股份超过了吴长江持有的29.33%股份,是目前第一大股东。

  “引入软银赛富的理由是,当时公司发展业务的确需要资金,第一轮我们募集到了2200万美元的资金。而高盛入股的情况则有所不同,我们一方面需要高盛帮我们完善法人治理结构,优化股东结构,也需要依靠高盛的名声来拓展我们的业务,特别是海外扩张的业务。”吴长江这样告诉《中国经济周刊》。

  2006年8月,软银赛富以2200万美元入股雷士照明,成为主要股东。2008年8月,软银赛富继续通过行使认股权证和购股的方式投入1000万美元。与此同时,高盛以3655.56万美元入股雷士照明。

  两轮募资中,雷士照明与软银赛富、高盛订立了一系列上市前的投资方案,并策略性地进行了收购,包括收购世通(及其子公司)以及上海阿卡得等资产,但软银赛富、高盛的身份始终是财务投资者,而不是战略投资者,从单纯投资回报角度考虑,让雷士照明符合条件尽快上市,是他们最直接的想法。

  据《中国经济周刊》了解,在雷士照明两轮融资中,软银赛富、高盛与吴长江之间设定了一系列“对赌协议”,包括每年的业绩指标、奖金、转让限制、优先购买权和共售权、赎回权等等。赎回权协议主要包括,如果雷士照明未能在2011年8月1日前上市,软银赛富有权要求公司(吴长江)赎回投资股份,一旦软银赛富进行赎回,高盛也有权要求赎回,并支付投资累计利息。

  吴长江告诉《中国经济周刊》:“在过去的几年里,这些条款让我们感到了压力,但最终每年的考核指标都完成了,而雷士照明还是提前一年完成了上市,避免启动赎回条款。”

  融资将收购国内LED企业

  根据《招股说明书》显示,雷士照明已经成为中国最大的节能灯制造商、T4/T5支架制造商以及电子镇流器制造商。然而,虽然目前雷士照明的产品涉及灯具、光源、照明电器三大类,而备受外界关注和推崇的LED领域实际产量只占1%,明显偏低。

  “目前,雷士照明还是会把传统领域产品的规模和效益做到极致。”吴长江告诉《中国经济周刊》,“LED取代现代节能灯并不会那么迅速和容易,但由于世界各国都看好LED的发展,公司未来会加大研发,特别是LED的投入,并会关注有关LED技术方面的并购。雷士照明计划用此次上市募集资金的约10%,即1.6亿港元左右用于研发LED照明产品。”

  除了1.6亿港元用于LED等光源研发外,据媒体报道,雷士照明此次上市募集资金当中,将投资4.9亿港元用于国内外的市场扩张,包括并购及其他策略性投资;在品牌战略及销售网络上投资4.1亿港元,计划用于今年年底前建设3000家雷士专卖店,并将业务范围扩大至欧洲、北美及南美;此外,还将斥资4.1亿港元扩充雷士灯具产能。

  吴长江向《中国经济周刊》表示:“由于目前来看LED商业化仍待时日,所以盲目全线进入该领域可能会增加风险。相比之下,通过上市所募集的资金我们更乐于收购国内外的LED企业,那些已经帮你‘养’了市场但没有活下来的‘先烈’企业。”不过,由于香港证监会法规限制,吴长江不能透露具体的商业并购目标企业。

  世界级企业主动要求被收购

  截至2009年12月31日,雷士照明销售收入在过去三个财政年度获得53.3%的复合年增长率。

  中国照明电器协会的最新报告显示,雷士照明去年的收入规模在内地照明市场上排名第二,仅次于飞利浦,为国内照明公司第一。在第一的市场格局上获得上市资格显然让吴长江雄心勃勃,他相信对于照明行业来说,“心有多大,舞台就有多大”,关键是“导演”和“演员”的素质能够跟得上。

  “飞利浦进入中国市场20年了,才获得照明领域第一的位置,而雷士照明只用了12年的时间就有了这些成绩。”吴长江坦言,“雷士照明发展到目前的阶段,让自己感到蛮欣慰的,我们已经足以使得国外的竞争对手感到敬畏——尊敬你,也有点害怕你。”

  上世纪末,当国内照明企业还普遍在做OEM(来料生产加工)的时候,吴长江成立的雷士照明已经开始做ODM(来料设计加工),逐步开始依靠自有品牌营销,并建立了自主研发能力和服务体系。在10年的时间里,雷士照明就依靠品牌获得了奥运会项目的订单,并“顺理成章”成为亚运会指定供应商。

  2007年,吴长江和合作伙伴在英国收购并成立了一家合资企业UK NVC,并通过该公司的渠道拓展欧洲市场。吴长江向记者透露,该公司正在物色可投资合作的对象,但他不愿意透露具体合作事宜。

  “这些年来,雷士照明在全球的扩张势头的确比较猛。”吴长江十分自豪地告诉《中国经济周刊》,“在金融危机最严重的时候,曾有一家世界查看地图)级的企业主动找到我们,希望雷士照明能够收购他们的照明业务。”据外界猜测,这家公司可能就是通用电气。

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