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十万亿房贷余额亟待证券化专家：MBS推广尚需时日

https://www.biud.com.cn 2014年10月12日10:16 家居装修知识网

央行、银监会9月30日联合出台的《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》内容中，除了引发社会高度关注的房贷放开政策，还涉及到鼓励银行业金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券(MBS)、发行期限较长的专项金融债券等多种措施筹集资金，专门用于增加首套普通自住房和改善型普通自住房贷款投放的内容。受访专家指出，目前规模约为十万亿的银行房屋贷款最值得证券化，一旦证券化后将有10%的溢价。但其规模化尚需时日。

“最值得证券化的是规模约为十万亿的银行房屋贷款，这部分贷款资产具有较高的市场价值，一旦证券化之后有约10%的溢价。” 清华大学教授李稻葵[微博]在接受人民金融独家采访时表示，他在各地调研中发现，现在出于各种原因，市场的重点都放在企业贷款的证券化。但他认为，这是最难进行的，“因为企业很多信息只有银行有，打包上市后这一信息就流失了。”

李稻葵指出，最值得证券化的资产是那些有抵押的、资产质量比较好的、可以适当地进行标的资产转让的。房屋贷款当属这类资产。

MBS(Mortgage Backed Security住房抵押贷款支持证券)最早在60年代的美国出现，是指银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产证券化商品。经媒体梳理，我国从2005年至今的十年内，只成功发行过三单MBS。2005年“建元2005-1个人住房抵押贷款支持证券的发行成为了国内首单MBS，两年后，总量40.21亿元的“建元2007-1个人住房抵押贷款证券化信托资产支持证券”再次发行，此后，MBS业务进入了七年的停滞期，因此，在MBS业务的推广方面，业内人士认为其规模化尚需时日。

国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆之前在接受媒体采访时表示，由于利差的缩小，以及房贷利率优惠政策，再加上已经形成的利率市场化环境，银行的融资成本高，这些因素决定了银行对于通过发行住房抵押贷款证券化(MBS)筹资不会积极。

根据浦发银行的报告内容，尽管央行和银监会鼓励银行业金融机构发行MBS，但存量房贷证券化不会在近期大规模推出。

报告指出，第一，目前市场高收益的替代性资产较多，在投资者风险偏好较高时，MBS资产可能缺乏吸引力；第二，在整体金融机构的负债久期下降时，长久期的MBS资产寻找资金对接难度较大；第三，过去10年是房地产的繁荣期，微观定价中缺乏违约率、提前偿还率等参数的可靠经验估计。

另有业内人士在接受媒体时坦言，中国缺少类似美国“两房”(房利美与房地美)的机构。“两房”为美国住房抵押贷款二级市场提供了强大的流动性和稳定性，而国内没有一家银行发行MBS的立足点在于提振房地产行业，而且从当前的时间点来看，再大笔给房地产企业借贷不符合银行的风险管理原则，通过发行MBS刺激房地产市场效用不会太明显。