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房企债券融资火爆 信托再遇“寒潮”

https://www.biud.com.cn 2014年11月08日00:08 家居装修知识网  

  随着深秋降临,信托市场寒风瑟瑟。

  “最近日子真的挺难过的。”一位信托客户经理表示,“明年可能更难。”他的“日子难过”有两层含义:第一,项目少了;第二,客户更谨慎。

  “项目很难做,但是很忙,需要应付客户很多的询问。”该客户经理对《中国经营报》记者坦言,“首先是政信项目明年可能停了,其次是房地产项目少了很多。”

  据用益信托工作室统计,在10月27日到11月2日这一周,共29家信托公司参与成立了64款产品,其中51款产品公布了募集资金,成立规模约为61.55 亿元。在全部的成立产品中,工商企业领域融资规模居首,成立的14款产品共募集资金21.90亿元,占总成立规模的35.58%;而由于当前房地产市场面临不确定因素较大,房地产领域融资规模降温,仅成立了8款产品,募集资金也只有4.72亿元,仅占总规模的7.67%。

  “房地产企业的融资意愿下降,加上债券市场的开闸,而且客户更加谨慎。”上述客户经理描述目前房地产信托遇到的困境,“这些都有影响。”

  寒潮来袭

  冷空气正在信托公司上方蔓延。

  据用益信托统计,10月份信托产品的发行数量为491个,同比减少7.81%,环比减少21.69%。发行整体规模为586.08亿元,同比减少46.68%,环比减少30.21%。平均规模也大幅下降,为1.34亿元,同比减少36.74%,环比减少17.27%。

  上述信托客户经理所说的“客户更加谨慎”,从信托产品的平均期限的收缩中亦可看出——10月份信托产品的平均期限同比和环比均略有下降。

  但让信托公司觉得更“冷”的,恐怕还有一些事件性的影响。

  10月初,国务院下发《关于加强地方政府性债务管理的意见》。其中,明确将剥离融资平台公司政府融资职能,恰好打到信托公司的软肋。

  “通过融资平台对接的政信合作业务是信托业务中一个重要的部分,平台剥离后,政信业务现在的操作模式也面临终结。”用益信托工作室在点评中表示,“文件基本上叫停了现在政信信托普遍使用的模式,实施后一段时期内,此类业务新增规模或会大幅收缩。”

  而房地产信托的收缩已经很明显。

  打开一份三个月前的信托数据统计,6月2日到6月8日,共23家信托公司参与成立了46款产品,成立规模约为41.31亿元。其中,房地产信托成立的7款产品共募集资金13.28亿元,占总成立规模的32.13%。

  如果再往前翻到一年前的2013年10月28日到11月3日这一周,当周共22家信托公司参与发行了46款集合信托产品,发行规模约78.7亿元。其中,房地产领域共成立14款该类产品,共募集资金41.15亿元,占总成立规模的38.82%。

  换句话说,一年的时间,房地产信托的周募集金额从41.15亿元下降到4.72亿元。

  而事实上,据用益信托工作室统计,10月20日到10月26日这一周,房地产信托的募集总金额为8亿元;10月13日到10月19日,房地产信托的募集金额为9.91亿元;而9月29日到10月12日(考虑到国庆长假,统计数据将两周合并成一周)房地产信托的募集金额为30.18亿元。即使是环比看,房地产信托的“冷遇”也是很清楚的。

  数据毕竟只是数据,工作在其中的人员对冷暖感受得最清楚。

  “我们对房地产信托更‘审慎’了。”上述工作人员表示,“整体上看,房地产信托的利率并未大幅下跌,但是项目更少了。信托公司的风控也比较严,这一块项目更难做。”

  他认为房地产是信托中长期可做的项目,但是目前确实遭遇寒潮。

  债市冲击信托业

  和房地产信托的冷清相比,刚刚开闸的房地产债券市场融资却呈现出火热的景象:一方是房地产企业发得火热;另一方是投资者买得火热。

  7月28日,江苏新城(新城B股)发布公告称,20亿元5年期的公司债已发行完毕,票面利率为8.9%。随后,香江控股、中房地产、卧龙地产、中华企业等,均获批发行公司债。

  除此之外,9月初,上市房地产企业在银行间市场发行中期票据的闸门正在开启。短短两个月,就有十余家上市公司宣布将利用中期票据等债务工具进行融资。除了房企的上市公司之外,有消息称监管机构正酝酿非上市房企在上交所发行公司债。

  房企的债券闸门打开,对债券基金经理来说,无疑是一个利好消息。他们均表示出欢迎和购买的意愿。

  “房地产行业是一个轻资产运作的行业,因为种种历史原因,利润率高,能够承受比较高的借钱成本。2009年之后,房地产的政策调整,债券市场基本上没有新发的房地产债券。房地产债券的放开,对我们是好事,可以选择的品种多了,而且房地产企业融资量大、能承受利率高,可投资性很强。”广发基金债券基金经理代宇对记者表示。

  不过,她提醒说,在目前这一阶段,房地产行业正在调整,有的公司风险比较大,要仔细甄别。

  博时基金债券基金经理陈凯杨也对房地产债券放开表示欢迎。“房地产前几年的债市融资是没有打开的,但近期债券融资开始放开。一方面反映地产融资政策适度放松来以托底房地产市场。另一方面债券市场需求也比较大。”

  而有一位不愿意署名的债券基金经理则坦言,房地产企业的融资需求在下降,但他们发的债券一下就被抢光了。“房地产债券我会挑一下,也是会买的。”

  该基金经理认为,尽管国外认为中国的房地产债券风险不低,但事实上目前国内很多房地产企业短期内不会出现无法还债的情况。“举个例子,雅居乐半年内到期的债券,不会还不了钱。但是国外不了解国内的情况,认为风险很高,有部分国内地产商在国外发的债券利率高达20%~30%。”

  从利率上来说,尽管房地产债券的利率已经足以让基金经理满意,但是其利率毕竟无法和信托相比。

  “房地产债券的放开,对信托有一定冲击。”上述信托经理坦言,“但信托还是有业务的。因为只有大企业能够发债券,小企业还是发不了。而大企业即使在信托融资,利率也是不高的,发得也少。”

  不过,目前看来,房地产信托的冬天还会持续一段时间。

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