欧派加入IPO大军 募资23亿九成用于扩张
欧派公司承认，募资项目投产后公司各类产品的产能扩张幅度较大，这对其市场开拓能力的要求将大幅提高。如果市场开拓速度跟不上，将面临产能利用率下降的风险
尽管房地产行业的景气度仍旧不见回升，但是其配套行业中的家居企业却意外迎来小阳春。继前期已预披露14家泛家居企业之后，市场上颇有些名气的欧派家居也加入了IPO大军，且募资额不小。
招股书显示，欧派家居拟在上海证券交易所公开发行新股数量不超过5000万股，拟募集资金约23.3亿元，其中约20亿元用于产能扩张，约占拟募资金的九成。面对竞争激烈的家装行业，该公司拓展业务方面很有些气魄。
净利润率连续下滑
欧派家居创立于1994年，2009年成立“广东欧派集团”，2013年更名为欧派家居集团股份有限公司，主营产品为整体橱柜（整体橱柜装修效果图），是国内综合型的现代（现代装修效果图）整体家居一体化服务供应商。
整体厨柜等整体家居行业的发展与中国房地产行业的发展状况密切相关。近年来，住宅商品房竣工销售面积的增长为未来一手住宅的装修装饰提供了较为广阔的市场空间，也为整体厨柜等整体家居产品提供了广泛的市场基础，同时也造就了欧派家居业绩的快速增长。
招股书披露的数据显示，2011年—2013年，欧派家居的营业收入分别为21.19亿元、28.79亿元和39.95亿元，增速迅猛。净利润方面，也由2011年的8127.55万元增长至2013年的2.39亿元，两年后的净利润几乎是翻了两番。
欧派家居证券事务部负责人在接受《投资时报》记者采访时表示，“随着社会经济总量和人民生活水平的提高，我国居民的住房条件得到明显改善，对生活空间的品味和环保要求不断提升，改善原有居住环境的家庭二次装修需求也日益突出，整体厨柜、整体衣柜（整体衣柜装修效果图）和其他整体家居产品的市场潜力巨大。另一方面，公司技术与服务的持续创新及市场开拓和销售网络管理能力也是支持公司业绩飞速发展的重要条件。”
但值得注意的是，欧派家居2014年上半年的业绩似乎原地踏步的，2014年1至6月，公司营业收入和净利润分别为19.04亿元和1.02亿元，均未达到2013年同期营收和净利润的50%。
面对这一趋势，上述负责人解释说，“主要原因是受国家节假日安排、区域气候及风俗习惯等因素影响，国内整体家居产品的销售旺季一般在下半年。公司主营收入存在明显的季节性特征，2011年公司下半年主营业务收入占全年主营业务收入的比例为61.84%。”
记者观察其招股书后发现，欧派家居的净利润率其实已呈下降趋势，由2012年接近7%下降至2014年上半年的5%。如果根据这一比例进行计算，虽然公司在2014年全年的营业收入上有望提升，但是净利润方面能否持续增长要打上一个问号。而面对记者关于2014年公司完成营收、净利润目标是否有难度的问题，上述负责人并没有明确答复。
募投产能消化成难题
根据公司招股书显示，欧派家居启动IPO拟募集资金约23.3亿元，其中约20亿元用于广州、天津、无锡等地的产能扩张，约占拟募资金的85.4%。
本次募集资金投资项目投产后，欧派家居整体厨柜产能将由每年32万套提升至72万套，产能增长近一倍。整体衣柜产能将由每年20万套提升至80万套，产能增加三倍。定制木门产能将由4.5万套每年提升至64.5万套每年，增长更为夸张。
招股书披露的数据显示，2013年公司收入的39.95亿元中，橱柜业务占30亿元，而衣柜业务占7.5亿元，也就是说公司橱柜和衣柜业务占比超过了93%。但根据投产后的产能预测来看，公司营业收入的增速能否追赶上产能的增速或成为公司首要面临的问题。
家居行业分析师李兆强在接受《投资时报》记者采访时表示，“增加产能是对于公司增长营业收入最直接的输出方式，但面对多变的市场，你很难预测重点项目未来的走势。拿定制木门方面来说，十余倍的产能增加肯定会给业务拓展方面带来很大的压力。”
家装行业一位不愿具名的业内人士也告诉记者，“虽然欧派木门当前在市场的认知度不错，但远不及其在橱柜方面的建树。木门市场中，星星、TATA和盼盼等老牌制造商仍旧是市场主流品牌，欧派发展木门市场有一定难度。”
欧派家居也表示，投产后公司各类产品的产能扩张幅度较大，这对其市场开拓能力的要求将大幅提高。但是，如果欧派的市场开拓速度跟不上新增产能，或是市场容量增长速度低于预期，公司将面临募投项目新增产能不能及时消化、产能利用率下降的风险。
另一方面，家居市场的激烈竞争同样是投资者不可忽视的重要因素。目前有不少传统家具制造企业纷纷转型整体家居市场，其中不乏瓷砖、地板等在内的企业涉足。这些因素必然导致市场内的竞争愈发激烈，以致于行业平均的利润率下降等，从而有可能影响到公司未来的经营业绩。
文｜《投资时报》记者 王川
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