融创45亿港元“娶”佳兆业 孙宏斌应做足了功课

　　备受瞩目的佳兆业收购事件终于有了新进展。

　　此前，融创中国（01918，HK）宣布以近24亿元（人民币，下同）的价格收购佳兆业位于上海的4个项目。昨日（2月5日）下午，《每日经济新闻》记者从香港交易所的股权披露资料中发现，融创中国于1月30日以45.52亿港元的总价收购佳兆业集团(01638，HK)49.25%的股权，自此，融创中国成为佳兆业的第一大股东。

　　融创的接盘，让佳兆业的债权人和股东们松了一口气。但是，佳兆业的员工却仍然在担心新年的饭碗问题，仍然有员工在努力寻找新工作。

　　双方尚未详细披露此次交易/

　　香港交易所的股权披露栏目显示，融创中国于1月30日以平均价1.8港元/股，购入佳兆业集团25.29亿股股份，占公司49.25%股权，涉及金额为45.52亿港元，收购价较佳兆业停牌前的价格溢价13.2%。

　　佳兆业2014年中期业绩报告显示，郭氏家族信托基金透过大昌、大丰和大正3家公司控制佳兆业，持股比例为61.35%。

　　2014年12月4日，佳兆业宣布向另一主要股东生命人寿的全资附属公司富德资源投资转让5.755亿股，郭氏家族持有的股权比例下降至49.25%。

　　如果单纯以1.8港元/股的收购价来看，融创的收购价并不高。根据野村证券的估算，佳兆业的每股净资产达到5港元。但香港粤海证券投资银行董事黄立冲向《每日经济新闻》记者表示，由于融创接手后需要向后者继续注入资金解困，深圳项目能否顺利盘活仍是未知数，因此目前很难判断融创是否捞了个便宜。

　　更令人感到疑惑的是，截至发稿前，融创中国与佳兆业均没有对此次股权交易作出详细披露。黄立冲向记者表示，股权披露的栏目是由大股东自行填写提交的权益通知，双方都没有进行披露，有可能意味着本次股权收购尚未最终完成，最大的原因可能在于融创中国需要马上发起要约收购。

　　根据香港证券与期货实务监察委员会颁布的《公司收购、合并及股份购回守则》，当投资者或一致行动人因股票购买行为导致其持有上市公司投票权比例由低于30%增加到高于30%时，需要启动强制要约收购程序，这意味着接下来融创中国需要对佳兆业的剩余股东发起要约收购。

　　根据佳兆业目前的股权结构，其第二大股东生命人寿的持股比例为29.96%，公众股东的持股比例为20.81%。

　　记者注意到，生命人寿在2014年增持的佳兆业股权均在2港元/股的价格以上，2014年底一次性接盘佳兆业11.21%股权之时，收购价更达到2.89港元/股，明显高于此次1.8港元/股的收购价。

　　一位不愿具名的上市房企高管向记者表示，生命人寿既然愿意在当初高价入股，现在低位离开的可能性并不高，这意味着生命人寿未必愿意出售手上的股份，但对于公众股东而言，由于融创入股后佳兆业依然面临很大的不确定性，这部分股东出售的意愿也许比较强烈。

　　由此看来，融创接下来展开要约收购可能会面临以下情况：一、生命人寿与公众持股全部以1.8港元/股的价格出售给融创，融创需要动用约47.81亿港元的资金；二、生命人寿如果不愿意将股权出售给融创，这意味着融创即便把20.81%的公众股全部收购，需要动用的资金也不超过19.23亿港元。

　　据黄立冲介绍，如果融创持有佳兆业超过50%的股权，它可以选择与佳兆业合并财务报表，但如果融创希望保持佳兆业的上市地位，它需要在收购完成后向第三方配售股权以维持香港联交所规定的最低25%公众持股量，否则佳兆业需要退市。

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