上半年经济企稳回升概率增大：地产销售回暖

  在政府加快支出支持基金投资和地产销售带动投资回暖的拉动下，预计今年上半年经济增长企稳回升的概率较大，通货膨胀有望整体较为温和。国际方面，就业 持续改善叠加油价持续下跌和强美元背景，消费将继续加速，支持美国经济增长延续改善的趋势。国内方面，部分经济领先或同步指标有所好转，如贷款结构改善、 流动性回升，地产销售趋势回升，地产价格改善等。

  随着财政政策和货币政策的进一步配合，上半年经济企稳回升的概率增大。在短期增量资金流入暂缓的情况下， 市场整体的投资机会将告一段落，热点将转向主题投资，在清查工作结束后宽松政策将很快再次带动市场开展新一轮的行情。

  长期来看，大类资产配置迁移的过程还 没有结束，市场仍有一定的上升空间。在经济弱、通胀低、利率高的背景下，政策放松应该是必然趋势，但是由于短期一些外在因素的制约如汇率贬值、股市大涨的 吸金效应等，宽松政策的有效性受到影响。短期政策的摆动是造成市场波动的主要驱动因素。在通缩导致实际利率高企、地方政府融资受限的情况下，货币政策有望 进一步宽松，债市仍有机会。但在春节因素影响下，资金利率高企，短期债券收益率将处于震荡态势。

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