姚树洁：本次央行降息绝无推高房价的可能性

  5月11日，存贷款利息都将下降0.25个百分点。一年期贷款和存款利率分别降至5.1%和2.25%。存款利率的高限可以从基准利率的1.3倍扩大到1.5倍，这是推动利率市场化的重要一步。

  许多人认为本次调息可以大幅度推高房价，我却认为短期内，房价很难暴涨，降息最多是托住房价整体继续下滑的趋势而已。

  中国宏观经济增长下行的压力巨大，通胀率低是经济发展放慢的重要指标。4月份，央行把银行存款保证金率下调整整一个百分点，力度之大，可见经济增长压力有可能使今年保7的目标难以实现。

  然而，2015年保7的目标非同一般。中央正在做十三个五年计划，2015年的经济表现，不仅短期内影响中国经济增长的信心，更会影响今后五年发展目标的制定。

  因此，2015年注定是一个矛盾、艰难的一年。一方面，国内外各种经济下行的压力，一浪高过一浪，而保7增长的目标，却没有讨价还价的余地。

  稳字，再次成为2015年的焦点。第一个稳，就是结构调整要稳步前进，不能后退。第二个稳，就是增长速度要稳在7%，或7%以上。第三个稳，就是物价、房价、投资、出口、就业、财政收入和人民币汇率的诸多实质性宏观指标，必需稳住在合理的波动区间。

  例 如，人民币必需稳住在一美元换6.1至6.3人民币之间，人民币升值的可能性很小，而贬值的可能性却比较大。中国政府非常希望人民币加入SDR一揽子货币 里面，加速其国际化的进程。如果在这个节骨眼上，人民币汇率下滑，其国际声誉将受到打击，给美国等国家找到暂时不让人民币进入SDR一揽子货币的借口。

  人民币稳定的重要性，在今年四月份央行大幅度调低存款准备金率，没有同时降息的行动中，可见一斑。不过，进入5月份以来，中国经济增长下行的压力有增无减，到了不调利息不可的程度。

  本次下调利息还是不敢动作太大，尽管目前的通胀率很低，央行也还是小心谨慎。因为，如果下调利息的动作太大，一定会给人民币汇率带来较大的冲击。

  也许，4月的降准和5月的降息，还远不能抵挡经济增长继续下滑的巨大压力。因此，我们可以意料，在未来的6个月，央行还有更多降息和降准的行动。至于继续下调的力度有多大，主要取决于保7的难度到底有多大。

  对房地产来说，短期内，房价大涨的可能性几乎为零。主要理由有三。首先，房地产结构性过剩的问题还没有解决好。其次，宏观经济环境不利于房价上涨，尤其是GDP增长速度放慢。再次，目前股市比较火热，股民对股票市场的热衷，还要延续最少一年的时间。

  这样看来，尽管降息毫无疑问有推高房价的动力，但是，这样的动力，比起上面所说的下行压力来说，微不足道。因此，本次利息下调，绝无可能迅速推高房价，最乐观的可能，就是托住房价不再继续往下掉。

  （作者：经济学家姚树洁）

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