央行再度出手降息 实体经济迎来多重“及时雨”
中国人民银行10日宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
此为中国央行2015年以来第二次降息，也是自2014年11月以来半年时间内的第三次降息。其中，从5月11日起的此次降息内容包括金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。
同时，央行还宣布，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
及时出手降息力克实体经济下行
从2月至今，央行已二度降息，其重要背景便是当前实体经济仍面临不小挑战。
据初步核算，今年一季度中国国内生产总值(GDP)为140667亿元(人民币，下同)，按可比价格计算，同比增长7.0%，比上年同期回落 0.4个百分点。而随着4月经济数据陆续公布，中国居民消费价格总水平(CPI)过去八个月间月度涨幅均低于2%。中国工业生产者出厂价格(PPI)同比 和环比数据继续下降，已连续38个月同比出现下降。今年前4个月，中国进出口总值为7.5万亿元，同比下降7.3%。
“当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平 均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。”央行有关负责人10日在答记者问时表示，此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引 导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。
鉴于上述理由，央行决定自2015年5月11日起，下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。
“央行降息25基点，符合市场预期。”汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，在当前经济下行压力增大，通缩风险上升的背景下，降息既是形势所逼，亦为明智之举。其有助于引导市场利率下行，降低实体经济融资成本。
降息绝非“QE” 货币政策仍中性适度
专家向中新网记者分析，本次降息不代表开启所谓“中国版QE”，目前中国货币政策仍属中性适度；且随着官方一系列配套措施的落地，实体经济有望从减负“及时雨”中得到发展的新动力。
“不能简单地把中国的货币政策工具理解为西方的‘QE’，应该说目前还是中性适度的。”中国银行国际金融研究所副所长宗良接受中新网记者采访时 指出，目前中国采取的货币政策是“总量加定向”政策的有机结合，仍为中性适中的稳健货币政策，“这种政策的使用有助于保证我们国家发展的整体有序性。”
“此次降息是稳健货币政策在目前情况下的灵活应用，是有针对性的。”中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才亦使用“稳健”一词来形容当前的 货币政策。他表示，此次降息符合预期，而过去半年时间内，央行降息、降准可谓“交替进行”，总体便是针对国内经济下行压力较大，譬如PPI连续38个月负 增长等情况。
“关键是企业融资实际成本很高。”徐洪才分析，由于企业融资实际利率等于“名义利率减去通货膨胀率”，而目前通胀率持续走低，“有一定通货紧缩的压力”，“因此造成企业融资成本高企，影响了投资和消费，也影响了经济增长。”
“现在的政策实际上是过去半年政策的加码，有针对性地增加了力度。下一步，宏观经济下行压力将得到减缓，投资、消费，包括地产和股票市场等，都 将因此受益，对整个宏观经济稳定非常有益。”徐洪才预计，二季度中国经济将止跌企稳，三季度、四季度会通往回升向好，“货币政策在其中会起到良好的效 果。”
“减负”组合拳显现 实体经济将迎及时雨
采取切切实实的政策和措施为实体经济，特别是中小、小微企业减负，是中国国务院总理李克强反复强调的一项重点任务。
在4月23日考察兴业银行福建自贸试验区福州片区支行时，李克强再次提及银行降费。一周前，总理考察工行时曾敦促银行减少服务收费，“能不收的尽量不收”。此次考察中他重申，银行要进一步合并收费项目，切实降低企业融资成本，帮助他们爬坡过坎，渡过难关。
对此，中国银行业监督管理委员会副主席周慕冰5月8日表示，实体经济和金融相互依托、相辅相成，银行业在经济发展和民生改善方面发挥着不可替代的作用。
他指出，银监会下阶段将进一步清理和规范收费项目。对于不服务只收费的，要坚决取消并查处；对于能在利差中补偿的，不再另外收费；对于必须保留的补偿成本性收费，要严格控制收费水平，能降低的尽可能降低。
专家表示，上述举措将与今年以来的若干简政放权、减免税费和货币政策工具等措施一道，作用于实体经济，帮助企业更好地爬坡过坎，发展壮大。
宗良分析，除了前述措施外，接下来帮助实体经济切实向好，还需处理好债务置换等问题，并顺应贷存比转变为指导性指标的趋势，鼓励银行适当扩大对中小企业信贷投放；同时，还可对顺应“一带一路”等战略积极走出去的企业，给予融资层面的特殊照顾。
“微观层面上可以再丰富对实体企业的支持手段。”宗良表示。
“需要特别注意的是，不能将这种货币政策上的调整直接简单化地与股市挂钩，因为股市总体上是市场行为，买卖由市场决定。”宗良特别提醒，尤其在 当前股市单日变动较大的情况下，不应将央行货币政策调整解读为给某个特定市场“放水”，“这种论调是不合理。因为货币政策的目的是保持总体宏观经济的基本 平衡，不是和哪个市场相关联的。”
利率市场化年内有望“尘埃落定”
5月1日，中国开始施行《存款保险条例》，这一条例的落地被认为为利率市场化改革奠定最重要的一块基石。
5月10日，央行在宣布下调下调金融机构人民币贷款和存款基准利率的同时，还将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍扩大为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
“实际上相当于放开了(利率的市场化)。”宗良表示，中国在存款保险制度推出后，加快了利率市场化进程，此次上调金融机构存款利率浮动区间上限，实质上允许了存款利率的市场化。
具体来看，西部证券固定收益销售交易部副总经理、投资总监蔡扬分析，央行此次降息后，存款利率上限由基准利率的1.3倍提高到1.5倍，实际上 较降息前有所提高，其中活期存款利率上限提高0.07个百分点，1年期存款利率上限提高0.125个百分点，3年期存款利率上限提高0.375个百分点。
“可以看出，央行继续秉持了‘先长期、后短期’的利率市场化改革思路，对于长期利率管制放松程度更大，基本交由市场机构自行决策。”蔡扬表示。
“这显示央行寓利率市场化改革于宏观调控之中，二者齐头并进。存款利率浮动区间扩大为日后完全放开存款利率做了有效铺垫。随着金融改革提速，2015年内即完全实现利率市场化已然可期。”屈宏斌表示。
前述央行负责人表示，下一步，央行将按照党中央、国务院的战略部署，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。
同时，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，加快推出面向企业和个人的大额存单，不断拓宽金融机构自主定价空间，积极推进利率市场化改革，并不断增强中央银行利率调控能力和宏观调控有效性。
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