2009年要重视外贸企业汇率风险
在过去的一年里，由于国际外汇市场动荡不定，以及人民币汇率调整出现新变化，汇率风险成为外贸行业的普遍问题。很多外贸企业特别是出口企业遭受了巨额的汇兑损失，不仅造成企业自身的经营困难和财务亏损，甚至影响到外贸行业的正常发展。
2008年使企业产生汇兑损失的渠道很多，主要有三种：
错误地使用计价结算货币。由于美元自2002年持续贬值，加上2005年汇改后人民币对美元稳中有升，一些企业开始改用其它货币计价结算。“欧 元取代美元成外贸报价首选”，是去年5月和6月一些媒体报道的醒目标题。然而，美元汇率在这两个月跌至历史低点之后，从7月下旬开始急速反弹，对欧元的升 值幅度一度超过25%。由于人民币去年下半年对美元回稳在6.8的水平上，欧元对人民币汇率从9月初的10一度跌至11月份的8.5。也就是说，企业改用 欧元结算，与美元结算相比损失超过20%。当时一篇报道还称，联合国2008年5月下旬在中国采购的招标文件中，善意地提醒中资企业要用欧元结算。现在看 来当初的“善意”并不“善”，连联合国都在“欺骗”我们。
错误地使用远期结售汇。2008年人民币升值前快后慢，上半年人民币对美元升值幅度达6.5%，特别是一季度升值超过4%；2008年年初，金 融机构纷纷调高人民币升值幅度的预测，一直认为升值幅度会超过10%，这些都造成了出口企业恐慌为安。为了避免汇兑损失，企业大量使用远期结汇方式卖美 元。2008年4月，主要银行的年底远期美元报价为6.3—6.4，而实际上去年年底美元对人民币的汇率还维持在6.8以上。也就是说，运用远期结售汇让 企业少收10%的人民币。这里不排除一些银行在去年年初故意推高人民币升值预期。
不当地使用结构性外汇产品。当企业询价时，银行特别是外资银行并不是简单地给出远期汇率报价，而是推荐一些复杂的结构性外汇产品，比如与澳元等 某一货币汇率或者LIBOR等某一利率变动挂钩的产品，还美其名曰“量身定做”。从笔者接触到的案例来看，这些产品大多内嵌期权或者对某一资产价格的赌 约，收益有上限但损失无下限。企业并不了解其中的风险，往往被表面的虚幻收益吸引，就轻易购买了这些产品，结果大多出现了损失。2008年的国际金融动 荡，银行能把握一些趋势性的变化，但企业不能，一些银行利用这种不对等推销这些产品，其实就是欺诈和滥用的行为。
展望2009年，世界经济金融形势继续恶化，国际外汇市场更为复杂、诡异，人民币汇率也不甚明朗，将给企业汇率风险管理带来更大的挑战。
在国际外汇市场上，最大的变数当属经济金融危机。危机起源于美国，但是已经蔓延到全球，而且其它国家受到的伤害更大。美元是最主要的国际货币， 美国是惟一能够通过政策真正左右甚至操纵汇率的国家，美元汇率决定其它货币走势。在目前的危机时期，美国的战略和政策是决定美元汇率的关键，经济基本面的 因素倒是其次。例如，2008年7月以来的美元反弹和12月初的走势反转，都是美国政策的结果，和经济基本面基本无关。今年，美元汇率主要是战略工具，而 不具备经济属性，会呈现强势，对欧洲货币继续走强，对主要亚洲货币可能会略有走弱，但不可避免会有异常起伏和波动。因为美元走强能进一步削弱欧元的挑战， 汇率波动对美国的影响相比其它国家要小得多，美元汇率的跌宕起伏会使得包括中国在内的和美国绑在一起的国家遭受严重冲击。
人民币汇率行为将更显市场性特征，有涨有跌。汇改已经走过了3年半的历程，人民币汇率也经历了较大的升值过程，对美元升值超过20%，反映汇率整体变化的名义有效汇率升值也几近20%。
2008年下半年人民币汇率回稳，特别是12月份市场上一度出现较大的贬值压力。这些都表明人民币汇率已经接近均衡水平，为人民币汇率形成机制 进一步市场化打下坚实的基础，市场供求将在未来人民币汇率走势中发挥基础性作用。从经济基础面来看，中国依然相对良好，决定了人民币的强势货币地位。在市 场化环境中，汇率升贬都正常的，不排除出现阶段性贬值的可能，这取决于国际市场上美元的走势。从汇率政策来看，人民币小幅度贬值对出口作用不会太大，大幅 度贬值会招致其它国家的指责甚至报复，因此政府的汇率管理主要是保持外汇市场稳定，避免大起大落，为经济提供相对稳定的汇率环境。汇率管理的另一任务是实 现人民币与美元的有序脱钩，改变对美元能升不能贬的单边走势。例如，2008年7月到11月，人民币名义有效汇率升值11%，上半年升值为4.1%，而汇 改前2年半升值只有3.5%。从对经济的影响而言，有效汇率更重要。
要避免外贸企业重蹈覆辙，需要各个方面的共同努力，加强企业的汇率风险管理。
政府要引导企业提升汇率风险管理能力。当务之急是普及包括汇率风险管理在内的商务金融知识，引导企业树立正确的风险管理理念，对企业汇率风险管
理工具和方法提供指导，不能让其成为“三不管”地带。培育第三方中介或研究机构，鼓励客观地分析汇率走势，提供公正、全面、及时、权威的汇率信息。加强金
融机构的问责制，遏制可能的误导、欺诈行为，不能听任道德危害行为泛滥。
金融机构提供服务要以客户利益为中心。当务之急是恢复信任，重建良好的银
企关系。金融机构及其从业人员要加强职业道德，拓展业务不能以牺牲企业利益为代价，为企业提供必要的业务指导，真正地根据企业的具体需要和情况提供合适的
外汇产品，实现银企双赢。这样不仅对企业有利，也有利于金融机构外汇业务的长远发展和长期利益。
企业要增强汇率风险管理技能。培养和引进懂专业、懂技术、懂工具的财务人员，加大有关信息的投入，使之能够在外部咨询的基础上对汇率作出独立的 判断，能够识别风险点，并运用有关工具管理风险。树立正确的风险管理理念，不要有侥幸和投机心理，不要轻易碰自己不熟悉的产品，要多渠道咨询，货比三家， 选择最适合自己的产品和方法管理风险。
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