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丁祖昱：内房股已无路可走？

https://www.biud.com.cn 2015年06月09日10:21 家居装修知识网

6月1日，富力又宣布要正式回归A股，这也是富力第5次表示要回归A股了。除了富力外，同为H股架构公司的首创置业也提出过要回归。其他红筹结构的公司虽然没有公开提出要回归的公司，但我想心里肯定也是“酸溜溜”的。

“酸溜溜”无非是因为去年以来A股涨势太好：2014年6月8日至2015年6月8日，上证指数上涨153%，A股房地产板块指数上涨243%。在港内房股虽然也受益，但涨幅大相径庭，香港恒生地产分类指数仅上涨23%。从以下几个指标中，就能看出港股和A股完全“不同命”。

在如此巨大的估值差之下，内房股“眼红”A股是必然的。但并不是每家都能够回归，或者说，并不是每家都需要采用富力归A的方式，实际上能有更多选择。

首先，香港资本市场融资非常便利，若完全放弃香港壳资源回归A股，未来再融资事实上会产生巨大问题，发债、增发都会有一定压力。虽然近期已有多家A股上市房企再融资取得了批准，但多一个渠道毕竟不是坏事，更何况，没必要完全放弃在香港的资源。

其次，香港和A股资本市场今天对传统房地产业务的估值其实差别不大，只是A股对一些所谓“创新概念”、“互联网+”思维有较高的想象空间。这就让上市房企多了一个选择——完全可以分拆全新业务放到A股上市。如花样年去年分拆了物业管理公司彩生活在香港上市，其实分拆后放在A股上市也完全可行，给出的估值肯定会比香港高得多。房企既可以直接上市，也可以通过借壳，还可以上新三板和“新兴板”（上交所正在探索的新板块），有多条道路能够选择。

更重要的是，A股近期的表现不可能永远持续，或许一年之后港股市场又会重新受到大家青睐，正如前几年，所有的房地产企业都“扎堆”在香港上市。

因此，今天内房股完全不是无路可走，还是能有多种选择：既可以像富力、首创那样选择整体回归A股，也可以分拆部分互联网、金融或其他新兴业务在A股借壳或直接上市，甚至能以不变应万变，留在港股观望一段时间也未尝不可，毕竟经过了那么多年，大家都已经习惯，也就这样了。