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同比净利大涨三成为何又是华夏幸福？

https://www.biud.com.cn 2015年08月28日11:18 家居装修知识网

当所有人都在调侃各种股市段子的时候，请千万不要表达你是股市命运里的“少数派”，因为靠段子解嘲的人们，多是新近被中国A股掠夺的受害者，出于人道主义的考虑，即便你是少数派，也请你沉默。

炒股的人大多数可以选择沉默，但上市公司却不行。8月25日，当大盘接近跌停，深沪两市近2000只跌停时，华夏幸福却逆势大涨。如果从股价的角度考量，华夏幸福在8月27日发布的半年度报告，堪称是一份“少数派报告”。

8月27日公布的半年度报告，从业绩本身的角度看，除去销售额、营业收入的同比增长外，大致有如下几个容易被人忽视的要点：

第一，预收账款550亿元。请注意，这不是应收账款，而是预收账款，一字之差，差之千里。通俗一点讲，预收账款就是先收了钱，但是合同没有签订或者履行，因此，按照企业会计准则，不能计入营收的款项，这是真金白银的现金。

半年报显示，华夏幸福1～6月销售收入301.1亿元，同比增长24.4%。全年销售目标为615亿元。对比这组数字，即便是华夏幸福来年躺着一点活也不干，只确保预收款的履约，也可以完成今年销售任务的90%。所以，550亿的预收款，是半年报数据中最重要的价值数据，它实际上锁定的是未来至少三年的业绩。

第二，平均加权净资产收益率26.36%。这个指标其实比销售规模更重要。规模往往是老板的面子，但净资产收益率，则是所有投资者能否赚钱的重要依据所在。净资产收益率下降的公司，地位再高，投资者也会用脚投票。在行业内，有这样的公司，攸克君先不点名。

2014年同期，华夏幸福的净资产收益率是20.84%，今年同比增长5%。千万别小看这5%，包括龙头在内，全行业的净资产收益率几乎都在下滑。而华夏幸福上半年归属母公司的净利润高达30.31亿元，同比增加31.7%。这说明这是一只会下蛋的母鸡。

第三，产业发展服务。所谓产业发展服务，实际上就是华夏幸福的主业，产业新城运营的重要支撑。这部分利润是依靠产业的引入并提供相关服务挣到的，而不是简单的盖房子、卖房子。这说明了一个基本的问题，华夏幸福掌握了靠服务挣钱的“手艺”，换句话说，只要有手艺在，未来挣钱就不是什么问题。

其实，攸克君提炼出的上述三个业绩里的要点，基本说明了一个问题，即华夏幸福的持续盈利能力相对较为出色。综合半年报的情况看，华夏幸福有望继续延续股市中的“少数派”报告特点，以下的三件事，可以决定华夏幸福的“少数派报告”有多少。

首先，京津冀协同发展。京津冀是这届领导集体挂牌督办的事项，从目前看，下半年要有实质性的进展。北京已经放弃了“经济中心”的规划，并已经开始实现产业外迁，预计未来半年，产业外迁的力度将明显加大，华夏幸福在京津冀一体化中的布局，决定了这种无论是产业外迁，还是随之而来的人口外迁，都会是最大的受益者之一。

其次，PPP。如前所述，华夏幸福的主业的产业园区和新城的建设管理运营。这决定了地方政府是其最重要的生意伙伴之一。本届领导集体对PPP模式的推崇，主要源于要将社会资本引入基建等领域。华夏幸福在固安的PPP被国务院认可，并被树立成为了示范，实际上给华夏幸福从地方政府手中获得更多的产业新城项目，增加了筹码。

第三，坐实产业链。华夏幸福的商业模式，毕竟不是简单的建房子和卖房子，产业新城、园区能不能真正地运营起来，产业链能不能做实，是十分关键的。从上半年的情况看，华夏幸福引入了中国卫通、太库科技、清华大学等产业链条的先导企业，与之签署了战略合作协议，下半年这些产业链条的落地情况，或许将决定着这家公司未来5年的盈利能力。