温和政策下微刺激 信贷资产质押再贷款试点扩围
10月10日，央行宣布将信贷资产质押再贷款试点范围进行扩围，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，扩展至上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省市。
央行表示，信贷资产质押再贷款试点地区的央行分支机构将对辖区内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，并将评级结果符合标准的信贷资产纳入央行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。
同时，央行的负责人指出，“信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题。引导其扩大‘三农’、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。”
昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军对《中国产经新闻》记者表示，此次信贷资产质押再贷款试点范围的扩围意味着此前试点的再推广，本质上 是一项定向的货币宽松政策。“既盘活商业银行流动性，又促进当前企业投融资意愿较弱的问题，作为一个新的货币政策来说是比较好的尝试，又与其他货币政策互 为补充。”
与此前的信贷资产证券化不同，信贷资产质押再贷款创造了基础货币投放的新路径。此前，央行通过MLF(中期借贷便利)以及SLF(常备借贷便 利)等货币工具也在一定程度上实现了货币宽松的目的，但其质押品并不包括信贷资产。同时，PSL(抵押补充贷款)政策，目前为止也仅为国开行的棚改项目提 供资金。
然而，尽管央行一再“松绑”，但在当前的经济形势下，货币流通却依然呈现“紧张”态势，此番货币宽松政策能否真正对经济“松绑”？
对此，李建军指出，货币宽松政策各有目的和作用，“降息降准政策的目的在于补充基础货币，降低社会的投融资成本，促进投资活力和消费活力；定向 的货币宽松政策目的在于促进中小企业以及‘三农’的贷款和投融资建设，在当前经济大形势的影响下，各项政策均有一定的效果只是并不明显。”
李建军认为，信贷资产质押再贷款是“温和”的货币宽松政策，其目的是进行局部性问题的缓和和化解，“当前制定经济政策的核心是怎样实现GDP维持在7%的中高速增长，制定政策的目的是稳健发展经济，制定政策的指向是维持贷款和融资方面保持一定的增长。”
同时，也有银行业分析人士指出，“信贷资产质押再贷款是着眼于中长期的机制建设，而非短期‘兴奋剂’。政策本身既盘活了存量，也为未来财政刺激加码背景下商业银行潜在的额度压力进行了制度性松绑。”
李建军指出，在此次“温和”货币政策的局部性作用下，将在两方面起到一定的“微刺激”。“一方面在于进一步刺激和鼓励银行放贷，另一方面在于进一步降低了中小企业的融资成本。”
但同时，李建军指出，在当前的经济环境下，资产质押将随时可能面临资产贬值的风险，如何能够既刺激鼓励银行发放贷款的同时，又能平衡资产质量安全是需要考虑的问题。
民生证券研报中也表示，“政策难度在于‘三农’、小微类资产风险溢价较高，能否有效激励商业银行信用派生行为还需观察，但如果过度激励银行投放到风险溢价较高的资产，可能会产生坏账风险。”
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