万科控制权之争启示录
对于万科来讲,由于华润并没有明确支持万科与深铁的合作,这使万科控制权之争显得更加扑朔迷离。
近日，万科宣布继续停牌至6月份，意味着宝万之争仍未结束。
由万科控制权引发多方之间博弈仍将继续。对于万科来讲，由于华润并没有明确支持万科与深铁的合作，这使万科控制权之争显得更加扑朔迷离。
这里面到底有哪些利益纠葛？宝万之争背后给其他公司什么启发呢？
万科谋局
今年3月17日，万科因重大资产重组继续停牌获得股东大会高票通过，市场沉浸在一片看似祥和的氛围中。其中，宝能系投出了赞成票的消息满天飞，让外界看不出“万宝之争”的任何波澜。
但在股东大会结束后，华润集团出席大会的代表却表示，对万科引入深圳地铁的资产重组程序提出异议，表示“没有经过董事会的讨论及决议”。
外界均以为“剧情”即将结束，隐忍已久的华润按捺不住了，借万科管理层在程序上的瑕疵，将内心的不满公之于众。作为一家行事极为低调又深谙政治策略的央企，华润一边在股东大会上投票赞成万科继续停牌，一边主动约见媒体指责万科管理层行事欠妥的举动。这绝非为刷存在感那么单纯，相反，后面一定留了自己的底牌，只是还没有到翻开的时刻。
显然，万科管理层之前太过于乐观，无论是宝能还是华润，都过于轻视对方的感受。对于万科来讲，为了平衡多方利益，此时又在谋划什么样的大局？
从最新进度来看，按照万科和深铁合作协议，除了地产业务本身收益之外，也有助于万科现有团队对于公司控制权的把控。
具体来说，万科与深铁合作后，万科现有团队、华润和深铁将成为一致行动人，三方就可以成为万科的最大股东。对于宝能来讲，也就失去第一大股东的地位，万科控制权之争又发生了新的变化，这对于万科现有团队的控制权来讲是有利的。但事与愿违，截至目前，华润并没有明确支持万科这一举动。
如何平衡利益？
从万科和华润合作起始，也就是华润成为万科大股东的开始，华润一直扮演着万科财务投资者的角色，这个角色表面上并没有太多的变化。但知情人都知道一个内情，就是华润作为万科大股东，并不只是想做财务投资者，待时机成熟，华润也有意图将万科并表。但多年来由于种种原因这一意图并没有实现。
2015年，万科实现营业收入1955亿元，归属上市公司股东的净利润为181亿元，营业收入和净利润均在国内地产公司中排行前茅。公司自1991年上市以来累计盈利超过1000亿元，累计分红189.44亿元，分红率为18.93%。
尤其是最近几年随着公司盈利规模攀升，以及分红比例的提高，投资万科的回报率逐年上涨。不久前，万科宣布2015年度分红派息方案为每10股派送人民币7.2元（含税）现金股息，分红比例超过当期净利的40%。
以刚刚晋身万科第一大股东宝能系的投资回报来看，抛开股价升值的浮盈不谈，其凭借持有万科24.26%的股份，便可以获得19.3亿元的现金分红。对于宝能来讲，当然也不会坐视不管。宝能也与华润密谈过，最终华润并不支持万科与深铁的合作，这其中或许有宝能的推动因素。
此外，当万科决定继续停牌至6月份之时，宝能投了支持票，或有两个原因：一是当下股市低迷，6月份股市或许有好转的时机，即使宝能在宝万之中败局，也不至于损失那么多；其次，与万科、华润等诸多方面一样，宝能也想在6月份之前这个阶段谋划下一步棋该怎么走，为自己争取更多的资源和时间，以便谋求在万科控制权之争中获得更大的利益。
对于万科管理层而言，面对上述问题显然更难处理。
毒丸预防“野蛮人”
万科的商业故事还在继续，但是这个故事值得更多公司了解到如何预防野蛮人。
毒丸计划就是最好的一招。毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿1982年发明的，正式名称为“股权摊薄反收购措施”。
当一个公司一旦遇到恶意收购，尤其是当收购方占有的股份已经达到10%到20%的时候，公司为了保住自己的控股权，就会大量低价增发新股。目的就是让收购方手中的股票占比下降，也就是摊薄股权，同时也增大了收购成本，目的就是让收购方无法达到控股的目标。
毒丸计划一经采用，至少会产生两个效果：其一，对恶意收购方产生威慑作用；其二，对采用该计划的公司有兴趣的收购方会减少。这一反收购措施，于1985年在美国特拉华法院被判决合法化。
2005年，新浪在面对盛大收购的时候，就是采用了毒丸计划。2005年2月22日深夜10点，新浪董事会采纳了股东购股权计划，即毒丸计划，给正在向新浪实施收购行为的盛大投下了“毒丸”。
其核心内容是“如果盛大及关联方再收购新浪0.5%或以上的股权，购股权的持有人(收购人除外)将有权以半价购买新浪公司的普通股”。现有股东可以行使权利以半价增持新浪股权，以图摊薄盛大持股，令收购计划无功而回。
作为防御性条款,正常情况下,毒丸术体现不出其存在价值。但公司一旦遇到恶意收购，或恶意收购者收集公司股票超过了预定比例，则该等权证及条款的作用就立刻显现出来。新浪、盛大“一役”，最终盛大只能无奈放弃新浪。
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