沈汉标百亿家居帝国扩张埋隐忧
随着广东好太太科技集团股份有限公司（简称好太太）成功过会，广东70后商人沈汉标打造家居帝国的计划又向前推进了一步。
长江商报记者发现，2015年，沈汉标将主营衣柜的好莱客（603898.SH）推入A股市场，本月17日，其手下主营晾衣架的好太太也顺利过会。好莱客正向全屋定制升级，好太太布局智能家居。此外，沈汉标手下还有从事家具设计、家具安装、室内装修装饰等领域多家子公司。
综合可比上市市值，长江商报记者初步统计，好太太正式挂牌交易后，沈汉标及其妻子王妙玉合计持股市值将超百亿。
两年推两家公司IPO上市，算上好莱客今年的定增募资，短短两年，沈汉标借力资本市场的融资额度将超过20亿元，其资本运作能力可见一斑。
不过，有投行人士向长江商报记者表示，上市不容易，运营更难，偏实业的沈汉标运作两家公司存在一定难度。如何发挥两家公司的协同性、规避二者的关联性，都需要谨慎安排。
业内人士表示，近年来，众多资本争相涌入大家居领域，衣柜行业竞争较为激烈，好莱客面临的竞争挑战不小。而好太太产品结构单一，其布局的智能家居方向也是众多家居企业发力方向，其持续盈利能力也将面临不小挑战。
10月26日，针对上述问题，长江商报记者分别致电两家公司。好莱客证券部一李姓人士称，董秘开会去了，相关内容以公告为准，而好太太的电话一直无人接听。
两家居公司上市 实控人财富超160亿
随着好太太上市脚步渐近，其实控人沈汉标夫妇又将迎来一次资本盛宴。
10月17日，证监会第17届发审委第三次会议审核了好太太的首发上市申请，结果是顺利过会。
好太太主要从事晾衣架等家居产品的研发、生产及销售，暂时是行业的领军企业。此次IPO拟募资10.05亿元，投向4个项目。其中，智能家居生产基地建设4.87亿元、研发中心建设项目1.94亿元、营销渠道升级2.74亿元、信息系统升级0.49亿元。
好太太的经营业绩较为稳定。2014年至今年上半年，其实现营业收入5.94亿元、6.79亿元、8.08亿元、4.70亿元，对应的净利润为1.12亿元、1.33亿元、1.52亿元、0.71亿元。此外，公司无银行借款，从偿债指标看，其财务较为健康。
好太太的股权结构较为简单，实控人持股比较高。此次发行前，好太太实控人沈汉标夫妇合计直接或间接持有公司3.34亿股，占公司总股本的92.67%。
此次，好太太拟发行不超过4100万股，发行后总股本不超过4.01亿股。参照同业可比上市公司市盈率，如爱仕达10月26日市盈率33.61倍，预计上市后至少有三至五个涨停板，这样算来，好太太的市值或将超120亿元。夫妇二人持股比为83.18%，二人财富将达百亿。而2005年至上市前，沈汉标夫妇投入的资本金仅为3000万元。由此，这夫妇二人的财富暴增332倍。
沈汉标夫妇的财富远不止这些。两年前，二人手下的衣柜公司好莱客也成功闯关IPO，在上交所挂牌。以10月26日收盘价计算，其市值为95.41亿元。沈汉标夫妇合计持股比65.24%，其在好莱客的财富为62.07亿元。
此外，沈汉标夫妇还实际控制有广州定家网络、汉银投资、汉银投资控股、粤商创投、粤之商投资、中创兴资管近20家公司，这些公司的总资产多则数亿元、少则数百万元。
综上所述，随着好太太的挂牌交易，沈汉标夫妇的财富或超170亿元。
其实，2017胡润百富榜上，已有沈汉标夫妇之名，其以73亿财富位列第559位。
左手好太太右手好莱客打造家居帝国
连推两家公司上市的沈汉标夫妇正在打造其家居帝国。
2015年上市的好莱客主营衣柜起家，主要产品按功能可分为整体衣柜、整体衣帽间、整体书柜及其他配套产品。上市至今，好莱客的整体衣柜及配套家具产品销售收入均占当期营业收人的98%以上。
从去年开始，好莱客启动了产业转型升级。好莱客全面推行全屋定制，其产品除了衣柜外，还品延伸至书柜、电视柜等定制柜体及沙发、餐桌、床等配套家具。今年8月开始，公司又正式进军木门和橱柜市场。
在产业延伸方面，好莱客走借力扩张路线。在发力定制木门方面，公司与宁波柯乐芙合资设立好莱客柯乐芙木门有限公司，好莱客自有资金出资0.6亿元，持股60%，橱柜产品预计于明年正式上线。
上市以来，好莱客的经营业绩稳步增长。2015年至今年前三季度，其实现营业收入10.82亿元、14.33亿元、12.52亿元，同比增长20.08%、32.44%、31.05%。同期归属于母公司股东的净利润为1.62亿元、2.52亿元、2.23亿元，同比增长14.94%、55.30%、45.26%，均为呈现高速增长态势。
沈汉标的另一家即将步入资本市场的好太太，跟好莱客上市时一样，目前产品结构较为单一，晒衣架贡献超九成营业收入。在概念及产业布局方面，好莱客主打全屋定制概念，好太太主打智能家居概念。
长江商报记者注意到，此次IPO募资，沈汉标试图推动好太太往智能家居领域转型，其产品主要有智能晾衣架、智能垃圾桶、智能家居电器，包括加湿器、除湿器、空气净化器、智能插座等，均是其发力对象。
未来两家公司如何布局？是否存在同业竞争的可能？
10月26日，香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者表示，两家公司都属于大家居范畴，但也属于分别独立的门类，相互之间有不同业态，甚至可能协同发展，如在生产端和销售端，实行渠道共享、客户共享等。在其看来，为了规避关联交易，两家公司还是会分别发展各自的业务，并向周围衍生，进而共同构筑其家居帝国。在其看来，手握两家大家居类上市公司，无论是融资能力还是抵御风险能力，都较强。未来，在行业竞争加剧的情况下，沈汉标可能会通过并购重组加速其家居帝国构建。
长江商报记者注意到，好莱客上市两年，直接融资已达10.78亿元。如果加上好太太此次首发拟募资10.05亿元，其在两年内的融资将达到20.83亿元。这一额度接近同为衣柜企业索菲亚直接融资额的2倍。
好莱客发展略显被动 好太太募投项目存风险
众多资本争相涌入布局泛家居生态，面临竞争加剧的沈汉标的募投项目或存较大风险。
长江商报记者注意到，顶着A股第一家定制家居概念上市的好莱客，尽管上市以来业绩表现不俗，但在定制领域，其不仅面临同为一线品牌索菲亚、欧派等的竞争，连诗尼曼、玛格、百得胜等二线品牌也在携后发优势加速追赶、对其构成较大威胁。上市之后，总经理詹缅阳等人事变动，让好莱客在发展上略显被动。
今年前9个月，好莱客的净利润达到2.23亿元，为历史最好成绩，但相比索菲亚、欧派家居逊色不少。第三季度，索菲亚净利润5.76亿元，欧派家居上半年的净利润4.14亿元。
好莱客发展有点被动，好太太的项目或存在较大风险。
根据好太太招股书，募投项目达产后智能晾衣机产量160万套，增长6.1倍。对此，好太太解释称，未来几年每年将有超过1000万套商品房新房成交，未来每个家庭需要搭配2至3款智能、手摇或落地产品。
对此，业内人士认为，晾衣架行业与房地产行业关联度高，在房地产全面调控的背景下，新房成交量将会回落，晾衣架产量猛增6倍可能会形成过剩。至于一个家庭搭配2至3款晾衣架的可能性不大。目前，绝大部分家庭都只配备一款晾衣架，且晾衣架的使用年限多在8至10年。
证监会发审委也注意到这一问题，并询问好太太募投项目产能与市场容量是否配比。此外，发审委还询问好太太是否具有加湿器、除湿器、空气净化器、智能插座等相关的专利技术和生产经验。
在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，好太太拟募资10.05亿元计划或难以实现。在其看来，10.05亿元的额度超过其今年上半年其资产总额未8.96亿元，有违常理。此外，从其去年每股净利润不足0.5元看，按时下IPO募资窗口指导情况看，募资规模也难以达到10亿元。
数据显示，去年，好太太每股净利润0.42元，拟发行4100万股，发行后总股本不超过4.01亿股，按照23倍的市盈率计算，预计其发行价为9.66元。据此推算，募资额度为3.96亿元。（来源：长江商报）
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