家纺业拐点或在下半年 2012-06-02

受经济形势放缓和房地产市场调控影响，家纺行业高速增长的步伐开始减缓，今年一季度，家纺行业业绩更是普遍低于市场预期。

分析人士指出，三线城市服装销量增速的持续增长，家纺行业2012年秋冬订货会订货金额超预期，预示着家纺行业下半年或迎来行业拐点。

下半年或迎行业拐点

品牌服饰企业去年业绩普遍提速，但今年一季度行业出现分化，男装增长稳健，家纺低于预期，休闲龙头增长压力尚未缓解，床上用品增速在子行业中最低。中金公司研究报告指出，一季度受两节促销和换季影响，家纺类公司终端零售增速较低，预计一季度将成为全年增速的底部。

受益于内销的强劲增长，2011年度品牌服装及家纺企业均取得了超预期的业绩增长。年报显示，品牌家纺公司的平均净利润增速超过50%，且净利润增速均超过收入增速。家纺企业受棉价回落的影响，价格保持稳定，主要以量增为主。而家纺行业一季度的业绩显得不那么靓丽。罗莱家纺销售收入为6.14亿元，归属母公司净利润1.06亿元，同比增长6.33%；梦洁家纺销售收入为2.69亿元，同比下降9.93%；富安娜销售收入4.04亿元，归属上市公司股东净利润0.77亿元，同比增长29.78%。

业内人士认为，去年年初棉花价格高涨，导致家纺企业纷纷提价，业绩贡献比重增加。今年原材料价格相对稳定，家纺企业以量支撑业绩增长，增速放缓也属正常。

5月起，家纺公司陆续召开2012年秋冬订货会，各公司订货金额普遍高于市场预期。其中，富安娜订货金额同比增30%左右，罗莱家纺也增加了30%-40%。

分析人士指出，今年起，三线城市服装销量增速最快，三线城市的销量刚性有望持续。床上用品三线城市零售额增速反超一线，但受地产调控、提价等因素影响，床上用品增速在子行业中最低。200家重点零售企业数据显示，家纺行业2012第一季度零售额增速仅为-3.3%，分析人士判断，行业拐点或在下半年出现。

公司业绩逐季改善

2012年秋冬订货会高于市场预期，证明了行业分析师此前的预测，2012年家纺行业及相关公司经营业绩呈现逐季改善特征，家纺行业下半年将明显好于上半年。

直营比重加大、终端库存压力相对较小，将促使富安娜2012年业绩增长有望在同行中表现更为靠前，在行业调整的背景下，公司短期的抗风险能力相对更强。据悉，2012年，富安娜预计新增门店350家左右，外延扩张速度接近19%，将支撑收入的增长。中金公司认为，2012年公司仍将严格控制成本，净利润增速将快于收入增速。

业内人士认为，龙头加快扩张或可弥补行业增速放缓影响。据悉，梦洁家纺去年对品牌建设、渠道拓展改建、供应链管理及营销等方面进行了大量的投入，导致销售费用提升，公司2011年净利润增速不及收入增速。

2012年，梦洁家纺将继续保持新增400-500家的扩张速度，中信证券分析师指出，公司产品中婚庆刚性需求占比相对较高，使公司在行业调整中具备较强的抗风险能力。

罗莱家纺发布的2012年一季度业绩报告中预测，上半年归属母公司净利润同比增长0%-30%。分析人士表示，龙头企业营业收入的低增长，反映了家纺行业粗放式增长的可持续性已难以为继。

目前，更新需求仍是家纺需求的主力。民生证券纺织行业分析师吴骁宇表示，二季度是家纺行业销售淡季，销售占全年比重低于20%。考虑到今年加盟商开店意愿普遍不强，高质量增长又需要时间过渡，因此家纺企业的出路依然是开店。

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